2026年10月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.7%、49.7%，比上月分别下降0.8个、0.5个、1.0个百分点，经济景气水平较上月回落。

　　从行业看，主要服务业门类商务活动指数均有回升，其中与“十一”假期出行消费相关的铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均位于扩张区间，市场活跃度提升；水上运输、邮政、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对

　　民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，10月经济运行呈现四个特征：一是季节性因素叠加需求阶段性放缓，经济景气整体回落；二是新动能持续发挥支撑作用。装备制造业、高技术制造业、信息服务业等继续扩张，成为稳定经济运行的重要力量；三是传统动能相对偏弱。房屋建筑业景气回落明显，土木工程建筑业仍处于收缩区间；四是物价有所降温。两个物价指数扩张速度均较上月回落。

　　王青认为，这一方面显示10月工业品价格环比上涨势头有所缓和——主要是在高基数背景下，当月国际原油、国内煤炭等大宗商品价格上行幅度明显低于上月；另一方面也表明，在中东局势升温，国内煤炭复产有待进一步推进，以及稳投资带动钢铁、水泥等需求增加影响下，10月工业品价格保持升势。预计10月PPI同比涨幅达到5.2%左右，较上月扩大0.2个百分点。不过，10月主要原材料购进价格指数继续明显高于出厂价格指数，显示在终端需求偏弱背景下，上游原油、煤炭、铜等大宗商品价格大幅上涨向下游传导不畅。这意味着后期中下游企业会面临更大的利润下行压力。

　　从行业看，10月服务业商务活动指数为50.0%，非制造业商务活动指数为49.7%，较上月回落0.2个百分点。

　　温彬认为，与“十一”假期出行消费相关的铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均位于扩张区间；水上运输、邮政位于55.0%以上的较高景气区间，居民假期消费呈现“出行旺、线上增、文旅热”的协同特征。与此同时，互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，保持扩张势头。但金融行业商务活动指数回落且幅度较大，成为本月服务业景气度略有回落的主要原因。

　　王青指出，一方面，“十一”长假带动居民旅游出行、文化娱乐及餐饮需求集中释放，10月相关行业景气度回升明显，且均位于扩张区间；另一方面，10月国内股市大幅调整，加之当月为季初信贷小月，政府债券融资规模环比下行，10月金融行业PMI回落且降幅较大，是本月服务业景气度回落的主要原因。值得注意的是，受AI领域投资热潮带动，当前互联网软件与信息技术服务业等新动能行业保持较快发展，景气度处于55%以上较高水平，而楼市调整导致房地产行业PMI持续处在较深收缩区间，显示服务业中的新旧动能转换也在持续推进。

　　高端制造方面，10月高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%、50.6%，较上月分别下行1.2个、0.4个百分点，但都处于扩张区间。

　　王青认为，这背后是在市场供需两旺及政策倾斜力度较大的双轮驱动下，当前这两个行业持续处于高增长状态，抗冲击能力较强。

　　展望后市，王青表示，伴随长假影响结束，预计11月制造业PMI有望回升到49.7%左右。数据显示，过去10年中，11月制造业PMI环比平均回升0.2个百分点，景气度会有季节性上行。另外，接下来稳投资政策发力显效，也会对年底前制造业景气度有较强的支撑作用。

　　温彬认为，2026年三季度GDP同比增长4.5%，重回目标区间。考虑到2025年四季度同期基数较低，以及一系列存量、增量政策效益将会持续释放，预计2026年四季度GDP增速有望达到4.6%~4.7%。