金融服务机构River近期发布研报指出，若北京时间2026年6月30日触及的低点为最终底部，本轮比特币熊市仅历时267天、最大回撤约52%。相较于历史数据，这不仅是2013年以来跌幅最温和的一轮周期，更比过往最短的熊市缩减了近百日。

　　纵观历次周期，熊市的破坏力呈现明显的递减特征：

　　2013至2015年：回撤85%，历时406天。

　　2017至2018年：回撤84%，历时362天。

　　2021至2022年：回撤77%，历时378天。

　　2025至2026年：回撤52%，历时267天。

　　根据加密数据平台CoinGecko盘面数据显示，本轮行情峰值出现于北京时间2025年10月6日，当时日线万美元)；而低谷定格于2026年6月30日的58566美元。两端节点间隔正好267天，跌幅测算也与River研报高度一致。

　　逆势反弹逻辑

　　近期盘面的反弹走势展现出异乎寻常的韧性。北京时间9月15日，美国参议院以一票之差未能通过

　　River分析团队指出，当前交易所成交量较年初萎缩30%，且9月现货ETF净买入量低于上市以来的历史均值。这意味着此轮上涨并非由需求端主导，而是典型的供给侧驱动。链上数据显示，高达81%的流通比特币已超半年未发生转移，长期持有者自2020年以来累计增持逾300万枚。此外，在2024到2025年间被激活的近400万枚长期休眠资产，在2026年上半年已锐减至约30万枚。随着前期获利盘与恐慌盘被逐步消化，极致稀缺的市场供给成为托举价格重心的核心力量。

　　浅熊折射弱牛，需求疲软成隐忧

　　针对熊市终结的乐观看法，市场中仍充斥着审慎的评估。部分投资者认为，本轮回撤幅度较浅，本质上是对前期行情的自然修正。由于2025年的峰值仅为上一轮高点的不到两倍，缺乏狂热的泡沫化拉升，自然难以形成深度的崩盘。

　　此外，资产回报率的边际递减也改变了市场的估值预期。若在每个周期的绝对底部建仓并持有一个完整周期，本轮底部的隐含回报率仅约3.7倍，远低于前三次的5倍、18倍与83倍。同时，比特币年内至今仍录得约5%的微跌，需在年底前重返8.8万美元上方才能实现年线收红。

　　即便是一直持乐观态度的River也坦言，当前增量资金入场的迹象尚未显现。在真实买盘全面回归前，单一的供给收紧极易导致价格在复苏途中出现剧烈颠簸。