路透社北京时间9月14日援引Derive.xyz研究主管Sean Dawson的分析指出，比特币25-delta偏度已于北京时间8月20日由负转正。这一指标在过去约12个月内首次呈现出显著的多头倾斜态势。25-delta偏度主要用于衡量相近Delta值的看涨期权与看跌期权之间的隐含波动率差值。当交易员愿意支付更高溢价来获取看涨敞口时，往往意味着市场对上行风险的对冲需求正在扩张。
这种信号与9月上旬的其他衍生品数据形成共振。数据显示，在截至北京时间9月5日的一周内，比特币双周及单月期限的25-delta风险逆转指标均成功翻正，反映出短中期看涨需求一度急剧攀升。不过，短期情绪仍有反复，部分极短期限的偏度重新向看跌一侧偏移，表明资金在押注年底行情的同时，对眼前的宏观风险依然留有防御余地。
逾十亿美元未平仓头寸
在年底期权仓位分布方面，资金的聚集效应尤为突出。根据监测数据，在将于12月25日到期的比特币期权合约中，行权价为8万美元的未平仓名义价值约达7.1亿美元；而行权价定在10万美元的仓位规模约为5.3亿美元，两者总计高达12.4亿美元。
在现货价格尚未突破8万美元的背景下，该点位已自然演变为年底多空博弈的第一道阻力关口，而10万美元则被视作资金正在重新锚定的尾部上行目标。需要注意的是，这逾十亿美元的名义价值并不等同于直接做多的增量现货资金。期权头寸内部交织着做市、价差套利等复杂策略，更宜将其解读为市场定价重心的偏移，而非纯粹的单边看涨押注。
现货盘面涨势滞后
相较于衍生品市场的抢跑，现货走势显得相对克制。截至北京时间9月14日，比特币价格盘整于77590美元附近。虽然该资产已从8月约6万美元的年内低谷中显著修复，但相较于2025年10月创下的12.6万美元历史峰值仍相距甚远。目前的期权特征表明，市场逻辑正从防范下行风险过渡到探索上行可能，而非直接押注短期内再破历史新高。
这波期权市场的多头倾向本周将正面迎击两大宏观变量。其一是美联储9月议息会议，鉴于近期通胀数据依然灼热，市场定价本轮加息概率已升至85%，且长端美债收益率逼近5%，推高了持有非生息资产的机会成本。若高层释放持续紧缩信号，近期堆积的看涨敞口恐将迅速降温。其二是美国八万美元将成中期分水岭
现阶段的观测重心并非资产价格能否一举跃升至10万美元，而是8万美元关口能否实质性地从阻力位转化为坚实支撑。若现货价格能有效企稳于该水平上方，并伴随交易量与看涨期权买盘的同步放大，这波沉寂一年后首度浮现的看涨预判才具备转化为趋势性上涨的动能。反之，若现货迟迟受制于上方压制，而期权市场继续单方面堆砌看多预期，这种衍生品脱离现货基本面的结构性失衡反而可能孕育出新的市场震荡风险。
