西部矿业7月29日盘后发布2026年半年报。公司2026年上半年实现营收394.43亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的净利润41.69亿元，同比增长123%；实现扣非净利润42.11亿元，同比增长130%；基本每股收益1.75元/股。

　　期内，受益于主营产品“量价齐升”与冶炼板块的强势扭亏，西部矿业业绩创下历史新高。然而，大幅利润增长背后，近100亿元的投资现金流净流出、部分核心非铜矿产产能未达标，加上激增的资产减值与巨额违约罚款，暴露出公司在穿越大宗商品强周期时，仍面临资本开支庞大与老矿山品位波动的隐忧。

　　据西部矿业2026年一季报，今年第一季度，西部矿业实现营收187.24亿元、实现归母净利润15.86亿元、实现扣非净利润16.07亿元。据此计算，公司2026年第二季度实现营收207.19亿元，环比增长10.66%；实现归母净利润25.83亿元，环比增长62.88%；实现扣非净利润26.04亿元，环比增长62.04%。

　　对于上半年业绩同比大幅增长的原因，西部矿业半年报显示，上半年全球有色金属行情共振，公司两大核心利润源——铜和钼的价格均处于历史高位。同时，部分副产品价格的阶段性冲高，叠加矿山产量超额完成计划，直接放大了利润弹性。

　　同时，公司对核心矿山进行了精细化技术改造。选矿和冶炼回收率的显著提升，将原本可能流失的资源直接转化为了纯利润。西部矿业还明确指出，玉龙铜矿三期工程计划将于2026年末完成基建，项目投产后矿山年矿石处理规模由2280万吨提升至3000万吨，公司铜金属产出规模与盈利水平将进一步提升。

　　值得注意的是，在铜钼等核心金属价格暴涨的同时，西部矿业也在半年报中明确指出，报告期内，白银价格较年初大跌20.8%，黄金下跌11%，铅价下跌7.9%。同时，铜精矿加工费持续走低至深度负值区间。这意味着全球铜矿供应极度紧张，冶炼企业不仅赚不到加工费，甚至要“倒贴”成本。

　　半年报显示，尽管西部矿业期内经营活动产生的现金流量净额同比增长了67%至83.49亿元，但公司投资活动产生的现金流量净额为-99.99亿元，净流出规模较去年同期的14.78亿元增长了576%。

　　西部矿业称，投资活动产生的现金流量净额与去年同期相比出现上述情况的原因，主要是本期支付了茶亭铜多金属探矿权收购款。公司还补充称，2026年5月，茶亭铜多金属矿地面钻探施工已全部完工，现阶段有序开展样品检测、选矿试验、工业指标论证等工作。

　　半年报还显示，在金属价格暴涨的黄金销售期，西部矿业的铁精粉仅完成半年度计划的72%，矿产铅仅完成96%，精矿含金仅完成 95%；其中矿产铅和精矿含金未达标直接归咎于“原矿处理量及入选品位低于计划指标”。

　　此外，期内，西部矿业还录得1.18亿元的营业外支出，较去年同期的2791.5万元同比增长321%。其中，“罚款及违约金”一项高达8636万元，而去年同期仅为392万元。