围绕这些市场关注的热点话题，

 

　　绝对收益策略筑基 打造理财差异化发展路径

　　另外两只管理时间比较长的是2023年成立的宁赢平衡增利3号、5号，权益仓位为20%~45%，定位于偏债型混合类理财产品，这两只产品最新净值分别为1.2072、1.1933，成立以来的年化收益率分别为8.25%、8.99%。。

　　我们非常重视权益业务的发展，在这一领域持续加码投入。宁银理财当前与权益相关的投资部门有两个，分别是权益投研部和多资产投资部。其中，我负责的权益投研部聚焦于股票直投方向，我们有3位投资经理、16位股票研究员；多资产投资部则将公募基金、商品、衍生品等纳入投研范围，重视多种类型资产的搭配和投资机会把握。放眼整个理财行业，我们权益相关的投研人员数量也是居于前列的。

　　差异化路径的核心在于客群，相较于公募基金产品更追求锐度、标签更鲜明而言，我们更强调以绝对收益策略打造中风险产品，以适配理财客群的风险偏好，力争帮助客户实现财富稳健增值。

　　经过4年多的投资实践，我们代表性产品实现了熊市扛跌、牛市能涨，开始受到行内行外客户的关注，产品申购有明显增加，规模实现扩张。例如，我们发行的宁赢平衡增利系列产品，成立满一年的产品成立以来平均年化收益率达到7.2%，最高10.8%，最低4.7%。该系列产品年初时的规模还不到5亿元，而最新规模已经突破了40亿，这样的增速在同业中都很是少见。

　　具体来说，我们通过覆盖各个行业的研究框架，深入分析各类产业，识别哪些产业的回报率在提升、哪些领域存在发展瓶颈等。我们会重点关注产业瓶颈突破和回报率上行的方向，并在这些领域中进行个股的深度研究与定价。这两个步骤相辅相成，缺一不可。

　　这套方法是我们投研的基础，具体到产品实践层面，由于理财产品相较于公募基金总体上更偏向均衡型，这意味着理财公司在股票投研方面更注重中风险属性。即便投资于同样的主题，如科技创新、智能制造等，我们的持仓也会比公募基金更加分散。而均衡与分散，正是我们实现绝对收益策略的重要方式。

　　股债混合产品破局 从资产端看长钱投资逻辑

　　因此，无论是从资管行业发展的一般性规律，还是从收益增厚的角度来看，发展权益业务对于理财公司而言都不是选择题，而是必做题。

　　至于当前理财权益投资占比低的现状，其实也是依赖于客户的选择，因此提升投研专业化、增加优质产品供给才是扭转这一现状的核心动力。从我们的观察来看，无论是公募基金发行的股票投资产品，还是私募基金、券商资管、保险资管，以及我们银行理财，优秀的产品都能吸引到客户，都有机会发展壮大。

　　以市场普遍认可的“长钱”投资机构为例，无论是保险公司，还是社保基金等，穿透后的资产投向都是以股债混合形式为主。由于股、债的收益、波动性特征不同，我们观察到这类资产投向中比较常见的是权益类资产占比0~40%，其余主要为固定收益类资产，另有少量其他资产，如不动产、商品、黄金等。

　　看清“长钱”机构是如何投资之后，我们再回到这个问题，理财行业要成为客户的“长情选择”，产品成为“长钱”，那么做好资产配置、发展股债混合类产品会是一个重要突破口。

　　从我们的实践来看，以定位于偏债型混合类产品——宁赢平衡增利系列产品为例，多数客户在持有产品时间达到最短持有期限后，仍然选择继续持有。其实换一个角度，从客户的视角来看，如果一个产品的资产相对单一，更接近工具属性，那在经济变迁和市场波动中实现稳健增值的难度会较大，也就更需要主动介入进行申购赎回选择。

　　当前政策端在鼓励银行理财成为长钱，共同推动金融市场稳定发展和居民财富稳健增值，我们认为，股债混合类产品是非常重要的突破方向。去年以来，我们看到一系列政策加快出台，包括理财资金参与上市公司定增、以机构投资者身份参与首发证券询价申购等，为理财行业带来了诸多政策红利。

　　政策红利加速释放 产业升级催生结构性机会

　　以定向增发为例，研究团队持续跟进当前市场上的潜在项目，经过分析后认为有合适的项目会发起流程，在新股申购方面，我们非常幸运地迎来了一波政策红利，目前我们入围产品数量在理财公司中位居首位。

　　我们可以看到，银行理财参与网下打新需满足两方面要求：其一，需建立完整的权益投研体系。作为机构投资者，网下打新需参与询价环节，而这正是对投资能力是否与市场接轨的重要检验。其二，目前仅有混合类与权益类产品可参与网下打新，且需要达到相应的规模门槛，这就需要管理人具备较丰富的混合类与权益类产品运作经验。我们之所以打新参与数量领先，正是由于较早地布局了混合类产品，凭借历史业绩积累吸引客户申购，使产品规模顺利达到要求。

　　目前来看，新股市场整体回报较为可观，对产品收益起到了增厚作用。因此我们相信，打新业务将进一步提升混合类产品的市场竞争力。未来，我们也将推动更多产品加入打新行列，并将此项业务纳入常态化运作。

　　此外，在新“国九条”等政策推动下，全社会更加重视权益资产的回报性。例如，上市公司加大分红力度、合法合规地推进市值管理、加强投资者沟通，部分国企将市值管理纳入考核体系等，这些举措都在共同推动权益资产回报属性增强。

　　因此，无论是从产业层面涌现的机遇，还是资本市场提高回报率所做出的努力，都使我们对股票市场中长期的走势持有相对乐观的态度。

　　尽管短期市场波动难以简单预测，但我们相信股票市场始终存在结构性机会，因此无需过度关注指数具体点位的预测，例如3700点是否会涨至4000点乃至更高，而应淡化这一思维，聚焦于内在的结构性行情。我们的策略是坚持以绝对收益为导向，进行均衡配置，以产业回报率和个股定价为出发点，努力挖掘结构性的投资机会。

　　以我管理的产品为例，我们采取相对均衡的配置思路。尽管整体布局均衡，但仍会在重要产业领域进行相应投资。在具体的投资方向上，我比较关注产业升级领域。例如，自去年起，我们便开始布局多家创新药企业，今年上半年这些投资为我们产品的收益作出了重要贡献。

　　控制相对回撤维稳 降低产品净值超预期波动

　　基于这一理念，在我管理的产品中，权益仓位保持相对稳定，行业配置也尽量趋于均衡。最终目标是让持有人能够更清晰地理解净值波动的原因，从而建立合理预期。

　　当前控制绝对回撤的主流方法通常有两种：一是调整仓位，二是运用衍生品或其他对冲工具。就我个人理解而言，无论是调整仓位，还是使用股指期货等衍生品，都如同一把双刃剑，需要谨慎使用，毕竟金融市场波动复杂，要持续做出高胜率的决策并非易事。

　　相比之下，通过相对均衡的行业配置，深入挖掘产业和个股投资机会，则更有可能实现“研究胜率”的兑现，从而使产品的收益风险特征更趋稳定，与历史表现和客户预期尽量保持一致。

　　为帮助客户更好地理解产品、认识风险，我们面向渠道和客户开展了多种培训与投教活动，力求充分揭示产品的风险与收益特征，落实投资者适当性管理。具体而言，面向客户，我们每周提供市场解读，并及时对重大事件发布分析，说明事件背景、产品影响及我们的应对策略。在渠道支持方面，则通过定期培训、高频、提供清晰全面的产品材料等方式，助力渠道人员更专业地为客户遴选合适的产品。

　　此外，我们经常与渠道联合举办投资策略会，面向客户介绍产品逻辑、解读市场行情，并通过互动答疑增强信任。随着理财市场转型不断深化，产品净值随行就市波动已成为常态。因此，强化渠道支持与持续做好投资者陪伴，是我们帮助大家更好应对市场波动的重要实践。