中国银河02月10日发布研报，给予公用环保行业推荐评级。

　　美国退出造成全球气候治理的四大赤字。于2015年达成，是全球气候治理领域的关键协议，具有深远的战略意义与国际影响力。美国作为全球最大经济体之一，全球碳排放第二大国，在框架下承担着重要责任与义务，然而，特朗普政府于2017年首次宣布退出，后拜登政府于2021年重新加入协定，近期特朗普上台后再次签署退出行政命令。我们认为美国退出对全球气候治理及相关领域造成了全方位冲击， 具体表现在四个方面，即国际气候治理受阻、气候资金缺口扩大、能源市场加剧分化、产业转型压力加剧。

　　中国在绿色转型方面坚定前行，全球领导力有望强化。中国承诺 2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和，基本确立碳达峰碳中和1+N政策体系。2024 年以来，绿色转型政策体系初步成型，通过十四五规划、碳达峰行动方案等，系统推进绿色转型。中国在全球气候治理中彰显领导力，有望填补美国退出后的领导力空白，具体表现在：1）与欧盟等主要经济体合作，推动建立对线）中国与发展中国家共建绿色合作机制；3）积极推动全球绿色技术共享，向发展中国家提供绿色技术支持；4）在国际标准制定方面，企业气候信息披露逐步与国际接轨，并积极参与碳足迹国际绿色标准制定。

　　泛能源行业是碳排放主要节能环保产业快速发展，产值仍有提升空间。过去十多年来，我国持续对环境污染治理进行投资，2023年投资规模为8723亿元，其中城市环境基础设施建设投资、建设项目竣工验收环保投资占据大头，2023年分别为 5668、2693亿元，占比 65%、31%；剩余为老工业污染源治理投资。展望未来，受美丽中国建设和双碳目标驱动，我国节能环保产业产值仍有提升空间， 预计到 2030年将达到 15 万亿元左右，2023-2030 年复合增速约为 7%，我们预计环保行业的主要受益方向包括火电、钢铁、石化、化工等传统产业绿色低碳转型衍生出的排放监测设备／系统需求，以及环境污染治理、资源回收再利用、合同能源／节水管理、环卫等服务需求。

　　投资建议：国内新能源装机增长空间广阔，且当前面临的消纳、电价问题随着政策频繁出台有望迎来边际改善，看好绿电企业左侧布局机会。建议关注三峡能源、龙源电力、中绿电等。此外，新能源的长期发展有赖于电力系统调节能力的不断增强，传统火电机组的可靠性价值、灵活性价值在未来有望得到充分定价，看好火电企业收益结构、估值重塑机遇。建议关注华能国际、皖能电力、浙能电力、申能股份等。

　　头条——短短几天，美国海关堆满包裹，特朗普又变卦了！有中国卖家称：要加税就涨价，让美国消费者负担