标普全球将甲骨文信用评级下调至“BBB-”级，仅差一档即为垃圾级。此次评级下调，核心原因是甲骨文高企的资本开支、不断累积的债务规模和高度紧绷的自由现金流。作为全球头部云计算与算力服务厂商，甲骨文持续加码数据中心建设，叠加传统业务增速放缓，财务韧性持续弱化。6月初至今，其股价在短短1个多月时间跌去了四成以上。

　　三星电子公布二季度财报后，其股价反而大跌近7%，目前其滚动市盈率只有20倍。利润增长高达18倍，估值也不高，为何还是被市场抛售？归根结底，半导体产业是一个周期性行业，周期高点往往对应较低市盈率，一旦利润下滑，市盈率就会急剧攀升，股价只能下跌以消化高估值。美光科技的走势极具代表性：2018年5月其股价在61美元左右，市盈率仅4.6倍，半年后其股价腰斩；2021年12月，其股价92美元、市盈率11.6倍，9个月后股价同样近乎腰斩。

　　资本市场从不定价短期静态利润，而是预判长期产业趋势。上游硬件企业的高利润可能还会维持一段时间，即便供应缓解之后，其利润总量仍会十分可观，但产业内部自我调节、供需的动态匹配、技术的持续迭代能够纠正失衡的局面，这只是时间问题。