面上，创新药行业也正迎来多项积极催化。政策层面，国家医保局公布2026年医保目录初审结果，共有557个药品通过医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审，意味着“医保+商保”双目录谈判进入实质推进阶段。与此同时，预申报机制、8年价格保护等新机制同步落地，进一步完善创新药支付体系，为创新药商业化提供更加稳定的政策预期。

　　产业端，国产创新药也迎来了一波密集获批潮。11款新药接连拿证，其中不乏全球首个双抗ADC伦康依隆妥单抗‌、全球首款实体瘤CAR-T舒瑞基奥仑赛这样的重磅品种。与此同时，BD出海同样热闹，2026年上半年国内创新药企的跨境合作屡超预期，仅2026年第一季度，中国相关BD交易总金额已飙升至614亿美元，超过2024年全年总和。这些“真金白银”的进账，正不断夯实创新药板块的价值底座，加之近期各大医学年会如ASCO等披露的国产创新药临床数据惊艳，行业基本面积极向上的优势凸显。

　　尽管多重利好共振，但市场对创新药板块是否迎来“趋势反转”仍有分歧。多位基金经理认为，近期的创新药行情背后既有短期交易行为驱动，也隐含产业逻辑正在发生阶段性变化，但是否能够演变为趋势性行情，仍需从多个维度观察。

　　东北证券研报观点认为，基本面多重共振，创新药板块底部企稳回升行情开启。A股创新药受限于科技资金虹吸分流，基本面与估值相背离，已商业化实现自我供血公司值得长期关注。港股创新药核心龙头价值重估窗口已至，估值上修空间充足。目前港股创新药大板块处于历史估值低位，价值重估窗口全面打开，优先筛选具备成熟商业化收入、管线储备充足、手握FIC/BIC差异化前沿资产的头部药企，向上修复空间充足。

　　鑫元基金经理白伊贝认为，当前医药板块TTM约26.4倍，低于历史平均的34.8倍。但这个“低位”是机会还是陷阱需要拆开看，一些纯仿制药、原料药可能估值低得有道理——因为增长逻辑变了。但创新药这个细分里，很多头部公司其实已经不便宜了，而二线、三线的标的中，确实有被错[*]的。

　　短期催化方面，她梳理了几个接力事件：首先是新药获批还在持续，6月底7月初可能还有一批；医保目录调整预期通常在下半年启动；第二季度业绩窗口正在打开，商业化放量的公司会率先显现。中长期则要看两个“转化率”——研发成功率向商业化收入的转化率以及BD交易金额向实际到账金额的转化率。“这两个转化率如果能持续提升，创新药的估值中枢就会上移。”白伊贝表示。

　　对于当前时点如何布局，白伊贝给出了三个方向：第一，“有产品、能卖好”的；第二，“BD能力强、管线有差异化”的；第三，估值和业绩匹配度好的。“谁能把产品真正卖出去、把钱收回来，谁的估值支撑就更扎实。这不是说研发不重要了，而是说市场开始要求‘全链条验证’了。”白伊贝强调。