6月18日，上证指数收4090.48点，下跌0.43%，沪深300收4941.6点，上涨0.21%。市场呈现结构性分化：资金大幅涌向算力、半导体、CPO等AI硬科技主线；银行、保险、券商等低弹性权重板块集体被资金抛售，拖累上证指数走弱。

　　A股保险股集体下挫，其中中国太保下跌6.87%，跌幅最深，其余四大上市险企跌幅亦全面超过5%。这是今年6月以来保险股有所企稳后的又一次深跌。同日，港股中资保险股同步下跌，截至收盘，中国太平下跌8.33%、中国太保下跌6.80%、众安在线%。

　　年初“开门红”短暂冲高后，保险股呈疲软态势。复盘保险股走势，西部证券将板块表现归为几个阶段，并解析驱动板块波动的原因：

　　阶段一“开门红”冲高：险企“开门红”保费大幅超预期，存款搬家带动负债端景气上行，叠加股市向好提振资产端，保险板块强势上涨。区间A股保险板块上涨9.6%、港股保险板块上涨7.3%，A股展现出更强的“开门红”弹性；

　　阶段二持续回调：市场担忧AI估值泡沫叠加地缘冲突推升避险情绪，保险高杠杆属性使其承压，ETF赎回引发被动抛售。区间A股保险板块下跌13.1%，港股保险板块相对抗跌；

　　阶段三短期修复：美以伊地缘冲突缓和，市场风险偏好回暖；尽管2026年一季报利润端不及预期，但险企新业务价值高增、财险承保改善，股市回暖利好投资端，A股保险板块迎来阶段性反弹，港股保险板展现了更强的修复弹性；

　　阶段四再度走弱：市场资金集中涌入AI赛道形成明显虹吸效应，公募基金对保险持仓处于低位，受情绪与被动资金拖累走弱，A股、港股保险板块同步下跌，均跑输对应大盘指数。

　　从个股来看，今年以来A股、港股保险板块普遍大幅下跌。截至6月18日收盘，A股保险股跌幅范围在17.43%~28.47%，具体而言，中国太保下跌28.47%、中国人寿下跌25.93%、中国平安下跌25.91%、中国人保下跌25.7%、新华保险下跌17.43%。港股今年以来走势分化，中国太平年内累计上涨4.28%，众安在线日保险股大跌，引发市场热议。一位不愿具名的分析师对

　　中泰证券非银分析师葛玉翔对

　　首先看保费端，国家金融监督管理总局数据显示，2026年前4个月，人身险全险种原保费收入2.24万亿元，同比增长6.8%；财产险公司原保费收入6629亿元，同比增长2.2%。业内分析认为，一季度“开门红”期间，各险企加大销售力度，保费快速增长，1~4月保费增速边际回落。此外，4月单月表现承压，主要受到上年同期基数较高影响。

　　分析人士普遍认为，受“存款搬家”趋势延续、分红险转型、银保扩张等因素驱动，寿险新单保费与NBV增速维持高景气。

　　其次从利润端看，在新保险合同准则下，CSM已成为寿险公司承保利润最核心、最具可预测性的“利润蓄水池”。国信证券分析指出，2025年上市险企合计合同服务边际期末余额结束连续下滑态势，全年同比由负转正。

　　保险公司利润还受到投资利润影响。切换至新会计准则后，保险公司将大量股票计入FVTPL科目，股价的变动直接影响投资业绩，保险公司的利润对股市表现的敏感性有所提升。

　　市场波动将对保险行业投资业绩产生影响。华泰证券在近期报告中认为，如果6月市场表现稳定，二季度或成为保险行业今年盈利表现最亮眼的一个季度。该券商预计，各家上市保险公司2026年二季度的税前利润有望同比增长23%~171%，相较2026年一季度30%~50%的下滑明显反弹。

　　在估值层面，分析师普遍认为，当前保险股估值安全边际显现，甚至已极具吸引力。西部证券研报判断，保险板块低估值、高股息属性凸显，前期受情绪冲击产生的错[*]行情或已近尾声，随着市场情绪修复、基本面拐点确认、政策红利持续落地，行业资产负债改善的核心逻辑将逐步兑现。

　　华泰证券认为，保险股PB估值已经较年初高点有大约两成左右的下降，盈利与估值反差的张力不断累积。随着二季度临近结束，业绩反弹有望成为市场重新审视保险行业价值的重要催化剂，建议重视二季报投资机会。