统计，20家中药企业中有11家研发投入未超过3亿元。

　　头部企业的研发投入同样分化明显：华润三九2025年研发投入17.34亿元；白云山研发投入6.95亿元，已连续两年下降；云南白药研发投入4.23亿元，占营业收入比重仅约1.03%。

　　以核药这一被业内视为中药企业转型方向之一的赛道为例，投入差距更为直观。东诚药业2025年研发投入2.89亿元，其中核素药物研发投入占比81.51%，核药业务销售收入11.36亿元，同比增长12.21%；中国同辐2025年研发投入5.85亿元，6款核药正在开展三期临床试验，核药板块营收40.2亿元。而云南白药4.23亿元的总研发投入分散在中药创新、生物药、核药、器械等多个方向，两款核药进入临床前的累计投入合计不足5000万元，其账上91.08亿元的货币资金并未转化为与之匹配的研发强度。

　　中药公司不需要太多研发投入，利润中可用于分红的比例天然较高。但因为选择高分红和保守理财，所以进一步压缩了投入新增长点的资源。如果这一判断成立，那么中药板块的估值天花板就已经被锁定。

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