等上百家行业龙头企业。

　　应用层的商业化同样加速中。二季度百度AI应用收入为25亿元，同比增长3%。百度正在办公、智能体、无代码开发等场景展开产品布局，包括百度搭子、库库AI、秒哒等产品。其中，百度搭子7月MAU环比增长1063.79%，库库AI办公MAU超过2500万；据沙利文相关研究，秒哒在2026年上半年中国AI原生无代码应用生成平台市场的份额达到33.4%，居行业首位。

　　在物理AI世界，萝卜快跑则继续推进全球化。截至二季度，萝卜快跑业务已覆盖全球28座城市，累计自动驾驶里程超过3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超过2.4亿公里，并在香港、伦敦、迪拜等地推进测试或商业运营。

　　芯片、云、模型、智能体和无人驾驶等业务，共同构成百度当前AI业务版图。与过去市场主要依据和在线广告业务给百度估值相比，这种业务结构变化也使分部估值开始获得更多讨论空间。

　　其背后的逻辑是，在AI时代，AI云、AI应用、昆仑芯、萝卜快跑等AI新业务的重要性上升，仅以传统互联网公司的估值框架衡量百度，可能越来越难完全覆盖其业务构成。

　　东兴证券投资银行总部高级副总裁邹成凤表示，从投行估值角度看，百度双重主要上市后值得关注的一个变化，是AI资产可能获得更独立的定价。目前市场已有机构采用分部估值方法评估百度，如果将昆仑芯、智能云、萝卜快跑等业务分别进行估值，并考虑AI业务未来增长空间，部分情景测算显示百度存在较大的潜在估值提升空间。

　　不过，分部估值本身高度依赖收入增速、利润率、行业可比公司估值以及业务独立性等假设，不同估值模型之间可能存在较大差异。

　　以昆仑芯和萝卜快跑为例，前者仍处在推进独立上市阶段，最终估值需要等待资本市场定价；后者所处的Robotaxi行业也仍在商业模式验证和规模化扩张阶段。因此，“AI资产重估”能否真正转化为上市公司市值提升，最终仍需由收入增长、盈利能力和商业化进度验证。

　　但一个相对确定的变化是，伴随AI相关收入占比达到一半，投资者观察百度的指标正在增多。从过去关注广告收入和利润，到现在进一步观察GPU云增速、AI应用收入、昆仑芯行业落地以及Robotaxi全球运营规模，百度正在从一张互联网公司“总账”，逐渐转变为由多个AI业务组成的资产组合。

　　启铼研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事潘向东认为，随着双重主要上市完成以及潜在南向资金进入，百度的流动性和估值体系都可能迎来新的变化。在其看来，如果AI业务持续兑现增长，百度未来市值向更高位数迈进并非没有可能。

　　这仍然是一个需要业绩验证的判断。但对于香港资本市场而言，百度双重主要上市的另一个意义在于，市场将增加一个同时覆盖芯片、云、模型、AI应用和无人驾驶的全栈AI产业样本。

　　若9月双重主要上市落地，以及后续进一步纳入港股通，新的投资者结构能否推动市场重新认识其AI资产价值，将成为下一阶段资本市场可以持续跟踪和验证的估值命题。