供给方面，7月1日将实施，国内煤炭监管收严趋势短期难改。焦煤矿大面积停产，动力煤产量亦受约束，保供预期显著减弱。供应端收缩并非短期行为，而是基于安全生产长效机制的体系性转变。进口煤方面，进口煤作为国内市场的重要边际供给，当前正面临价格倒挂+政策扰动的双重约束。在进口补充作用减弱的背景下，国内煤炭供需平衡表更依赖于内产，供给端的脆弱性上升，煤价的底部支撑因此更加坚实。

　　需求方面，厄尔尼诺导致全球煤炭需求预期上升。我国今年夏季全国大部气温可能较常年同期偏高，用电需求或进一步超预期。用电负荷的超预期增长将直接转化为电煤需求的刚性支撑，迎峰度夏旺季的补库需求有望提前释放，对煤价形成季节性提振。当前电厂库存处历史低位，日耗已开始抬升，旺季补库需求即将释放。

　　资产风格方面，煤炭板块兼具顺周期弹性与高股息防御属性。上周五美国5月非农就业人数公布，经季节调整后增加17.2万人，但远高于市场普遍预期的8万人。市场加息预期上升，市场波动加大环境下，煤炭企业较高股息率，为股价提供坚实估值安全垫，具备较强配置价值。

　　展望后市，从供需角度看，供给约束强化+需求旺季临近有望持续支撑煤价。从资产风格看，在当前市场加息预期上升，市场波动加大的环境下，煤炭板块具有高现金流、高分红属性，兼具防御性与长期价值增长潜力，配置性价比突出。投资者可持续关注市场中唯一的煤炭ETF。

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。