光模块CPO概念近期持续强势，通信ETF午后反弹超3%，截至发稿，通信ETF年内二级市场涨幅超93%，居A股ETF榜首。

　　资金抢筹布局，通信ETF上一交易日资金大幅买入超13亿元。截至9月2日，通信ETF近20日吸金超63亿元，当前规模超115亿元。

　　政策面看，上海市经济信息化委发布。其中提出，聚焦落实国家“人工智能+”行动，以促进产业高质量发展为导向，推进人工智能与科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力等重点领域深入融合，重点提升模型基础、语料服务、算力供给、行业公共服务等能力。

　　资本开支角度，北美方面四家云厂商2025Q2资本开支总计958亿美元，同比增长64%。四家云厂商对于2025年资本开支的指引保持乐观。国内方面，2025年第二季度BAT三家资本开支合计达615.62亿元，同比增长168.68%。

　　软件层面，根据相关信息，2024年初，我国日均Token的消耗量为1千亿，截至今年6月底，日均Token消耗量已经突破30万亿，1年半时间增长了300多倍。北美方面，Alphabet在1Q25共推理≈634万亿tokens；到2025年4月，月度推理量已升至480T，较一年前的9.7T激增50倍。到2025年7月，每月处理量翻倍至980万亿。

　　展望后市，短期波动不改长期成长。AI的趋势是明确的，北美方面已经能通过云收入的快速成长反哺算力基建，形成正向循环。国内方面，近期云厂商也显示出这一态势。总体而言，AI成长有望加速。今年以来在英伟达GB200放量之后，云厂商算力资源获得补充，软件层面发展速度也已提升。不论北美还是国内，今年持续有性能良好的大模型发布，AI迎来产业化东风，目前仍处产业趋势早中期。对于光模块、PCB等环节，市场规模总体扩容，今年看增速大概率仍未见顶，估值仍有上修空间。

　　基本面视角，海外内资本开支持续提振AI产业链需求。根据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中，英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。此外，近期阿里重申，将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，并称自研AI芯片正式进入测试阶段，有望填补英伟达的空白。

　　在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。截至9月2日，通信ETF规模超100亿元，“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过77%，良好地代表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比50%，可以关注相关布局机会。

　　没有股票账户的投资者可以关注通信ETF联接基金。

　　注：数据