欧洲央行发布，正式确认黄金已超越美债成为全球第一大储备资产。截至2025年末，黄金在全球官方储备中的占比升至27%，美国国债占比从25%回落至22%。此次位次变动由估值变动和结构性购金共同推动：2024-2025年金价两年近乎翻倍，叠加全球央行过去四年年均净购金超1000吨的战略性配置，共同推高了黄金的储备权重。

　　一是下周三美国5月CPI数据。在4月CPI同比3.8%的高基数下，若5月CPI继续超预期，加息预期将进一步升温；反之若CPI有所回落，当前过度的鹰派定价可能出现修正。

　　二是沃什担任主席的首场FOMC会议。本次会议将发布新的经济预测和利率点阵图，市场普遍预计加息概率还将维持高位，但沃什对点阵图的表态及其对截尾通胀等替代性指标的沟通倾向，将是影响市场预期的关键信号。

　　从中长期看，欧洲央行报告确认的“黄金超越美债成为全球第一大储备资产”，揭示了全球储备资产格局正在发生的结构性变化。中国央行连续第19个月增持，且自3月以来购金力度逐月扩大，表明即使金价短期承压，央行层面的战略配置仍在有条不紊推进。短期金价或在美债利率和加息预期的压制下继续震荡寻底，但在全球“去美元化”趋势和央行系统性购金的结构性支撑下，黄金作为对冲主权信用风险的战略资产，其长期逻辑并未逆转。