华创证券指出，恒生科技指数自2025年10月以来显著跑输市场，主要拖累来自互联网平台与消费板块。其估值逻辑已从2021-2023年的科技成长定价，降档至更接近内需消费定价，PEG中枢由2～3倍回落至1～1.5倍。当前静态估值虽处历史低位，但盈利端承受压力：恒生科技盈利预期自2025Q3以来持续下修，5月以来边际企稳。盈利端具备弱修复基础，但尚难进入高弹性上行周期，后续关注收入、消费及就业信心改善，以及平台内卷缓和、AI商业化兑现情况。互联网平台需关注AI带动的资本开支上修背后的盈利兑现，以及外卖平台的利润修复路径。从财务映射看，资本开支跳升、外卖与新能源汽车等行业内卷拖累盈利，使得成长愿景和消费现实发生错配。分母端则受美元流动性收紧、外资减持及南向流入放缓等因素压制。整体来看，在估值锚降档背景下，当前估值并不昂贵。

　　港股互联网ETF国泰跟踪的是港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取涉及互联网软件、家庭娱乐软件、互联网零售等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映互联网相关上市公司证券的整体表现。其行业配置集中于传媒、商贸零售及社会服务，具备较高的互联网行业代表性和龙头集中度。