英伟达正就为OpenAI提供2500亿美元财务担保进行磋商。消息公布后，英伟达一度大跌超5%，英伟达CDS价差单日飙升14个基点。上周谷歌公布财报业绩超预期且上调资本开支支出，市场却因为其自由现金流首次转负而进行负面解读，这标志着海外市场对于科技巨头在AI资本开支与回报之间的转化有了更加严苛的评判。

　　此外，近期国产开源大模型的飞速进展也引发了海外市场对于OpenAI和Anthropic等闭源大模型厂商收入预期的担忧。本周一晚，月之暗面的Kimi K3模型开放了模型权重，这款拥有2.8万亿参数的国产开源大模型在多项测评超海外主流模型。根据OpenRouter数据，目前中国模型占美国公司词元使用量的近60%。

　　同时，国产算力硬件与国产大模型的快速结合也导致的外科技硬件估值端的下修风险。华为计算在周一晚也发文表示，此次Kimi K3一经开源发布，昇腾即实现0day适配，在算子、并行加速、显存优化等方面进行专项优化。与此同时，阿里云也发文称，阿里云线，并称其是国内首个跑通近3万亿参数模型的超节点。

　　总而言之，市场对于海外AI产业链发展进展的焦虑恐慌情绪传染至A股，可能是今日市场科技板块出现较大回调的原因。

　　科技板块：长期逻辑不变，短期可等待美联储议息会议与海外科技巨头财报落地。本轮科技板块的调整属于交易拥挤叠加短期恐慌情绪的阶段性剧烈调整，并非产业趋势的根本逆转。从产业基本面来看，国产算力、半导体设备材料、先进封装等细分方向具备坚实的订单支撑与业绩增长基础。看好A股在全球轮动下强于亚太周边市场的长期独立行情。

　　建议短期等待本周美联储议息会议落地以及微软、META、苹果、SK海力士、亚马逊等海外科技中报业绩集中披露，业绩增长确定性较强的真成长标的有望率先迎来估值修复。中长期维度下，科技自立自强仍是核心主线，AI算力基建、半导体国产化等方向的产业趋势仍具备高景气。

　　交易工具方面，科创芯片ETF为同指数最低费率标的，跟踪指数覆盖芯片设计、制造、设备、材料、封测全产业链，重仓寒武纪、澜起科技、中芯国际等国产半导体自主可控龙头，其中寒武纪权重达12.1%，充分受益于AI算力、晶圆涨价、先进封装产业红利。

　　红利价值板块：短期防御配置价值突出，高股息策略具备长期可持续性。食品饮料、银行、公用事业等板块不仅具备稳定的现金流与分红能力，且在当前宏观利率下行周期中，其相对票息价值持续提升。短期看，资金从高波动科技赛道向低波动红利板块的再平衡过程尚未结束，红利价值板块的阶段性配置机会仍然值得重视。

　　交易工具方面，港股通央企红利ETF支持T+0，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是同指数规模最大标的。其跟踪指数股息率更高、估值更低，股息率达5.34%，PB为0.59，全收益指数近五年累计收益143%，可一指囊括港股优质高股息央企。