本周债市延续窄幅震荡格局，10年国债在1.73%~1.74%区间波动，多空力量均衡，市场等待新的催化信号；整体波幅不足2BP，方向感不强。我们维持短期胜率环境中性偏多、中长期窄幅震荡的判断，建议配置久期适中的稳健品种，关注国债ETF和十年国债ETF。

　　基本面方面，6月经济数据总体温和，通胀分化格局延续。6月官方制造业PMI录得50.3%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间，其中新订单指数大幅回升1.3个百分点至51.2%，新出口订单指数回升1.5个百分点至50.1%，内外需同步回暖。财新中国制造业PMI录得51.7%，同样显示中小制造企业景气度改善。综合来看，PMI数据回暖对短期利率形成一定压制，但结构上仍呈现“量稳价弱”特征，终端消费需求整体疲软，K型分化格局未改，PMI单月数据的信息含量有限，尚不足以证伪中期低利率环境。

　　资金面方面，本周流动性维持均衡偏松，央行“放长收短”操作思路清晰。近期，央行开展了3个月期买断式逆回购操作10000亿元，到期8000亿元，实现超量续作2000亿元，结束了该期限品种连续3个月的缩量进程。价格层面，DR007周均值约1.38%，较上周整体小幅下行，体现了央行对流动性的呵护态度。叠加7月缴税期临近，料央行或继续灵活运用公开市场工具呵护流动性。从央行操作节奏与二季度货币政策例会表述来看，“适度宽松”总基调未变，DR001中枢或维持在1.35%~1.40%区间，DR007中枢在1.40%~1.45%附近，进一步宽松或收紧的概率均有限，我们认为资金面已进入较为稳定均衡的状态。

　　总体而言，维持短期胜率环境中性偏多、中期窄幅震荡的核心判断。当前基本面呈现“制造业回暖+终端需求偏弱”的分化格局，资金面在央行精细化调控下维持均衡，10年国债收益率缺乏趋势性突破动力。建议维持配置思维大于交易思维，继续关注久期适中的稳健品种，如国债ETF和十年国债ETF。

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。