电池是当下为数不多基本面扎实、又具备成长新逻辑、估值又具有性价比的板块。近期电池板块在持续调整至情绪冰点后迎来估值修复，叠加龙头企业持续回购、增量资金逐步入场

　　其一，美国民主党中期选举结果落地，海外新能源政策预期迎来边际改善。民主党方面表态，若重掌参议院，或将优先恢复、扩容清洁能源税收抵免，加大储能与电网配套投入。叠加电网调节、光储配套以及数据中心用电需求支撑，美国储能需求存在向好预期，国内具备海外交付、服务能力的储能集成商，以及全球化布局的电池龙头有望受益。

　　其二，投资储能的收益账单正在慢慢理顺，容量电价、分时电价细则逐步落地，有望拉动储能装机。储能电站的商业模式，核心是通过 “低价充电、高价放电” 赚取峰谷价差。一方面，今年以来，充电环节需缴纳的系统运行费上行，是压制储能收益的核心因素；目前山东、陕西先行试点分时浮动机制：午间光伏大发、电价低位时段，储能充电对应的系统运行费用下调 70%，晚间高峰放电又无需缴纳该项费用，带动成本下行、项目收益率抬升至少1.5%，相关机制后续有望向全国推广。同时时段划分进一步细化，储能项目可从单日“一充一放”拓展为 “两充两放”，套利空间持续打开。另一方面，今年多地容量电价补贴落地节奏不及市场预期，伴随地方换届完成，后续细则落地有望提速。容量电价提供稳定保底收益，叠加峰谷套利空间扩大、锂价下行，储能项目 IRR 有望修复至10%左右。储能收益模型跑通后，国央企等主体的投资意愿自然将会提升，进而带动储能需求上行。

　　其三，固态电池的产业化节奏由“远期故事”进入全球装车“倒计时验证”。9月底工信部等七部门印发，明确到2030年全固态电池初步实现规模化应用。各大车企2027年前后集中上车验证的窗口正在临近，固态电池不再只是估值层面的远期期权，而是开始进入产业竞争的时间表。因为电池是我国高端制造业中少数具备全球绝对话语权的环节，固态电池兼具安全与能量密度跃升的颠覆性潜力，一旦量产将对传统液态电池市场形成全面替代，所以目前中日韩都希望借助固态电池实现弯道超车，各国装车路测竞争激烈，我国不会落后、也不能落后，属于我们必须抢占的国家战略高地。与此同时，钠离子电池已在国内实现GWh级量产，新技术迭代对板块估值中枢的抬升作用正在累积。

　　其四，税负、去龙头化、地缘贸易等扰动因素边际缓和。电池企业与下游协商税费分摊，成本压力有望共担；车企导入二供、自研电池更多是控本保供手段，龙头在良率、接近4倍的盈利优势、产能规模及上游锂矿布局上的壁垒，中期维度依然稳固；地缘贸易方面，欧盟反补贴对电池环节的直接冲击小于整车，国内头部企业已在匈牙利、德国等地就近配套。最核心的一点是，政策可调整产业链流向，但短期无法改写成本曲线；即便叠加各类税负，国内电池产业的成本优势依旧显著，各类贸易限制更多是大国博弈的谈判筹码。

　　从历史来看，每年年底市场都会对次年增速产生比较多的质疑声音。实际上单纯依靠政策扶持补贴、无休止价格战，很难实现长期高质量发展，只有真实的终端需求，才可以支撑行业长远发展。拉长时间看至2027年，在双碳政策持续落地、全球地缘格局分化、传统能源价格高位运行的大背景下，新能源替代传统能源的进程持续加快。除AI算力之外，船舶、商业航天等新兴方向，也会带来新增电池需求，市场明显低估了锂电的长期成长空间。

　　市场存在分歧，才会出现超预期机会；板块出现超跌，才会迎来反弹机会，当前电池板块PE估值仍处于历史十年约1.2%的分位，当“现实”逐步修正“过低预期”，板块有望开启趋势性修复行情。

　　创业板电池ETF永赢跟踪创业板电池指数，为全市场首批聚焦创业板电池核心资产的ETF，具备20cm涨跌幅弹性，指数中固态电池含量约87%、储能电池含量约68%，为投资者提供更高弹性的电池产业配置选择。

　　数据