研究机构K33 Research对挪威央行投资管理公司管理的挪威主权财富基金最新半年报进行了深度穿透分析。数据显示，截至2026年上半年末，该基金通过持有上市公司股权间接持有的比特币规模已攀升至11549枚，对应资产市值约7.25亿美元，持仓数量正式迈入五位数区间并刷新历史峰值。

　　从时间序列来看，这已是该基金连续第六个半年度报告期录得间接比特币敞口的持续扩张。与2026年上半年初的基准数据相比，其持仓敞口增长了21.2%；若将观察周期拉长至过去一整年，累计增幅更是达到了60.5%。

　　资产集中度拆解

　　需要说明的是，挪威主权财富基金并未在现货市场直接买入并持有加密货币，其全部敞口均衍生自股票投资组合中那些将数字资产纳入资产负债表的公开上市公司。

　　在具体的持仓结构分布中，企业级比特币买家Strategy占据了绝对核心地位。根据K33测算，该标的为挪威主权财富基金贡献了近86%的比特币间接敞口。截至6月30日，NBIM共计持有Strategy约1.17%的流通股权，对应持股市值约为3.573亿美元。

　　除Strategy外，该基金其余的间接持仓

　　1、日本上市公司Metaplanet：贡献了5.8%的间接敞口，NBIM对其持股比例为1.56%；

　　2、比特币算力企业MARA：贡献了3.6%的敞口；

　　3、加密资产交易平台Coinbase：贡献占比约为1.6%；

　　4、金融科技公司Block：贡献占比为1%；

　　5、汽车制造巨头Tesla：提供了约0.8%的间接敞口。

　　首现以太坊敞口

　　在本次半年报披露中，挪威主权财富基金还首次录予以太坊的间接敞口。NBIM通过持有以太坊财库企业BitMine约615万股，间接获得了相当于67340枚以太坊的风险敞口，名义价值约1.263亿美元。截至8月14日发稿，比特币二级市场报价约62788美元，以太坊报价约1876美元。

　　从宏观资金体量对比来看，尽管折算后相当于每位挪威公民间接分摊约125美元的加密资产，但相较于NBIM高达2.4万亿美元的总资产管理规模，该项综合敞口占比仅为微乎其微的0.03%。K33研究主管Vetle Lunde在报告中明确指出，这类加密敞口的被动膨胀并非