选取收益法估值作为结论，白银华鑫净资产账面价值为4.27亿元，评估价值7.22亿元，增值率68.92%。25%股权对应评估值约1.805亿元，交易双方协商确定最终价格为1.475亿元，较评估值有所折让。

　　估值增加不少，这背后是白银华鑫的业绩“亮眼”。财务数据显示，白银华鑫业绩增长较快。2026年1至5月实现营业收入2.27亿元，净利润8614.50万元。而2025年全年，公司营业收入为4.38亿元，净利润7465.22万元。这也意味着，白银华鑫今年前五个月的净利润已超过2025年全年水平。

　　凤形股份在公告中表示，公司现有耐磨材料主业受下游建材、水泥行业景气度影响发展受限，本次购买少数股权，旨在实施面向有色矿山服务和资源回收领域的转型升级。

　　2025年12月，凤形股份首次披露重组预案，拟以发行股份方式向广东华鑫购买白银华鑫75%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。因交易对方为上市公司间接控股股东，本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组。

　　然而筹划近半年后，这笔交易于今年5月底宣告终止。公司在公告中解释称，由于白银华鑫主要资产权属证书办理进度在短期内解决存在不确定性，导致重组完成时间不及预期，继续推进条件不够成熟。

　　在终止收购的说明会上，有投资者质疑，这么重要的收购最后为何卡在资产权手续问题上。当时凤形股份方面解释称，白银华鑫原定预计3月完成资产权证的办理事项，多方因素导致进度未及预期。

　　需要说明的是，在终止公告中，凤形股份也提到“公司会继续关注该资产相关权属办理进度，未来不排除以现金方式收购标的公司部分股权”。近两个月后，这一表态转化为实际行动。

　　值得注意的是，凤形股份在5月份的终止公告中还承诺，一个月内不再筹划重大资产重组事项。如今，承诺期满后不足半个月，凤形股份便换了一种方式重新发起对白银华鑫的收购。

　　财务方面，今年一季度，凤形股份实现营收1.48亿元、归母净利润666.17万元。此外，截至一季度末，凤形股份货币资金超8200万元，交易性金融资产为1.70亿元，覆盖1.475亿元的交易对价并无太大压力。

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