7公斤断奶仔猪价格157元/头，同比下降63.6%、环比下降13.3%；15kg仔猪价格227元/头，同比下降57.0%、环比下降8.1%。长江证券指出，仔猪价格再创新低将加速行业资金流失，仔猪跌破成本意味着种猪场陷入亏损，养殖端对未来的预期已极度悲观。猪周期应重点观察“亏损、仔猪和母猪”三个信号——仔猪跌破成本→补栏被冻结→种猪场被迫加速淘汰低效母猪，这一因果链条正在加速传导。

　　淘汰母猪价格7.47元/公斤，同比下降35.9%，淘汰母猪与商品猪比价降至0.80。申万宏源指出，高胎龄淘汰母猪折扣比例下行，直观印证市场悲观预期与低效母猪淘汰提速。长江证券数据显示，钢联5月能繁去化1.32%，较4月0.89%显著提速；涌益5月能繁去化0.85%，而4月仅去化0.11%，去化斜率明显抬升。四省份淘汰母猪屠宰量3至5月同比增幅分别为14.3%、12.8%、21.6%，验证淘汰正在实质性加速。

　　自繁自养头均亏损346元，外购仔猪头均亏损339元，行业已连续亏损超9个月。申万宏源复盘历史周期发现，亏损半年后现金流快速消耗，产能去化往往显著提速。长江证券强调，当前生猪出栏均重已出现数周下降，怀孕淘汰母猪迹象增加，均为产能去化进入深水期的明确信号。

　　从成本结构看，行业成本中枢较2023年显著下移，但猪价跌幅更大，亏损烈度反而加剧。华鑫证券深度拆解显示，当前行业完全成本约11.82元/kg，现金成本约10.87元/kg——这意味着猪价9.56元/kg已全面击穿现金成本线，养殖端正在持续“失血”。当猪价跌破现金成本时，持续失血将导致产能退出被迫加速，这正是本轮去化的核心驱动力。申万宏源统计显示，上市猪企中资产负债率超70%的已达7家，新五丰、天邦食品等已超80%，资金链紧绷信号明确。

　　能繁母猪存栏自2025年Q2高点已调减约3.4%，去化趋势明确但离历史平均仍有空间。申万宏源指出，以历史经验看，产能自高点调减约8%至9%左右，可指引未来猪价自低点较为可观的涨幅。当前去化虽仍处起步阶段，但趋势已确立——仔猪料销量同比下滑、母猪料销量同比下滑，产能收缩的持续性正在被饲料端数据交叉验证。

　　政策端持续释放精准调控信号，从“稳总量”转向“稳周期、优结构、提质量”。5月农业农村部颁布，下调能繁正常保有量至3750万头并建立分级预警机制；随后产能综合调控部署会进一步明确要求大型企业带头压减产能、严控二次育肥、淘汰弱仔猪。申万宏源分析认为，产能调控已从此前的方向性引导转为分阶段硬约束落地。近期行业去产能政策持续加码，面向养殖主体收紧了政策去化目标完成时间，市场对供给收缩的信心正在提升。

　　综合来看，仔猪价格157元/头击穿成本线%，补栏冻结加速低效母猪淘汰；全行业深度亏损超9个月，猪价击穿现金成本线推动产能被动出清；能繁去化加速，政策精准调控进一步强化供给收缩预期。

　　养殖ETF国泰跟踪中证畜牧养殖指数，聚焦头部集团场，契合本轮“投大猪、不投小猪”的周期新逻辑。在猪价底部、仔猪新低、去化加速的三重信号共振下，养殖ETF是投资者把握猪周期博弈窗口的核心工具。