云纷纷跟进，最高降幅分别达99%和97.5%。对于以Token计量收费的硅基流动而言，下游定价的持续走低直接挤压了利润空间。

　　、字节跳动等头部企业全面落地自研推理算力与MaaS服务，既为自身业务提供AI能力支撑，也对外输出MaaS服务。大厂凭借自建算力集群的成本优势和技术生态，正在重塑市场竞争格局。

　　对此，天使投资人、AI专家郭涛曾向

　　财务层面，公司尚处于亏损状态，经营现金流持续为负，未来若无法有效改善盈利或及时获得外部融资，可能影响持续经营能力。

　　技术层面，AI行业技术迭代极快，公司必须持续重金投入研发以保持竞争力，而新模型、新芯片的适配压力以及开源模型生态的潜在变化，都可能对其业务根基造成冲击。

　　招股书还提到，监管层面，中国对AI行业的法规框架仍在快速演进，合规成本与不确定性持续上升。此外，国际芯片出口管制和贸易制裁随时可能波及上游供应链，进一步加剧运营风险。总体而言，硅基流动正处于“高速扩张与高额亏损并存”的关键阶段，能否在烧钱换规模的同时稳住技术护城河、应对资本与供应链的双重考验，是其IPO后最受关注的命题。

　　从财务数据看，硅基流动的毛利率已从2024年的39.4%骤降至2025年的-24%，录得毛损1330万元。销售及营销开支从2024年的639万元暴增1210%至2025年的8374万元，其中推广型算力资源成本占比高达64.7%，反映出公司在用户获取阶段的巨额投入。

　　值得一提的是，硅基流动联合创始人胡健此前在接受

　　成立不足三年即冲刺港交所，硅基流动的IPO既是对“Token经济”商业模式的检验，也是市场对AI基础设施赛道估值逻辑的一次重新审视。在规模狂奔与盈利承压的双重叙事下，这家“Token工厂”能否向资本市场讲出一个可持续的增长故事，仍有待时间给出答案。