8月8日晚间，一则公告让11.19万户*ST天茂股东彻夜难眠——这家由资本大佬刘益谦实际控制的上市公司，拟主动撤回A股上市交易，黯然离场。
 

　　曾经叱咤资本市场的“法人股大王”，如今却要亲手按下退市键。这一转折背后，是*ST天茂长达3个多月的“年报难产”危机：自4月底5月初因未按期披露年报被证监会立案调查以来，公司股价已遭腰斩，市值蒸发过半。

　　值得一提的是，此次退市事项需经股东大会审议通过。就此，刘益谦方面为*ST天茂股东提供了现金选择权，行权价格为1.60元/股，这一价格相比现在的股价溢价大约10%，预计耗资不超过26.06亿元。

　　不过，对于高位入场的中小股东们来说，仍将面临痛苦抉择：接受，即可能立即确认亏损；拒绝，若公司强制退市，则可能面临血本无归。

　　*ST天茂股票被实施退市风险警示。

　　市场哗然之际，外界将目光投向其核心资产国华人寿：作为*ST天茂主要的收入不过，在8月4日的公告中，*ST天茂称，目前公司正常经营，公司定期报告涉及的部分信息仍在进一步核实、补充完善中。

　　尽管如此，监管倒计时已然启动：若*ST天茂在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露过半数董事保证线年年度报告，深交所将决定终止其股票上市交易。

　　就在投资者等待公司绝地求生之时，*ST天茂却宣布拟主动退市。8月8日晚间，*ST天茂公告称，由于公司拟进行业务结构调整，面临重大不确定性，可能对公司造成重大影响，为保护中小股东利益，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。

　　这一决定出乎许多人的意料。8月9日，香颂资本董事沈萌接受*ST天茂的股东人数约为11.19万人。刘益谦和*ST天茂为股东们提供了现金选择权。

　　此次提供现金选择权的主体为荆门市维拓宏程管理合伙企业。天眼查资料显示，荆门维拓于今年6月27日成立，刘益谦系其执行事务合伙人。

　　上海明伦律师事务所王智斌律师接受不过，高位入场的中小股东们则面临痛苦抉择：选择现金选择权可能意味着锁定亏损；若拒绝，企业被强制退市后将血本无归。

　　*ST天茂最新公告称，目前，公司无筹划重大资产重组的安排，无主动退市后重新上市的具体时间计划。

　　沈萌分析，中小股东们可以选择现金，也可以选择保留股份，继续作为非上市公司的股东。但以目前上市公司的情况，即使股东选择不主动退市，最后仍会被强制退市。“有一定难度，主要是中小股东是否会接受现金选择权的定价。”

　　值得警惕的是，退市绝非责任的终点。王智斌分析，即便*ST天茂成功退市并转入退市板块，公司仍属于法律定义的公众公司，必须继续履行年报及中期报告的信息披露义务。此前因未按期披露年报已被证监会立案调查的违规责任不会因退市免除，监管机构将继续追究可能的财务造假、资金占用等行为，控股股东及董监高仍需承担相应的行政、民事赔偿甚至刑事责任。退市仅改变股票交易场所，不改变公司受监管的本质，投资者仍可依法对已查实的行为索赔。

　　不过，王智斌提到，实控人提供现金选择权可能会影响投资者的索赔权，投资者选择现金退出时是否需要明确放弃索赔权利，需要后续关注。

　　就此次退市相关事项，8月9日，