GDP万亿城市是中国经济的增长引擎。尤其是处于“塔尖”的十强城市，以1.8%的国土面积集聚约13%的人口和23%的经济，是当之无愧的“顶梁柱”。
截至目前，十强城市2025年一季度经济数据均已出炉，其中，仅成都、苏州、北京跑赢全国大盘，武汉与全国持平，增速垫底的广州则落后平均线个百分点。
面对急剧变化的外部环境，这些“塔尖”城市如何稳中求进?新旧动能是否已经完成转换？新动能能否形成更有力的支撑？
在一季报出炉之际，我们把目光对准城市经济的基础单元——上市公司作为广大市场主体中的佼佼者，很大程度上代表了城市产业的“高度”，体现了地方现代化产业体系建设的“成色”。
以此为视角，我们希望看到经济数据背后的城市产业画像。
GDP十强城市共有2351家A股上市公司，集聚了全国约43.5%的上市公司。上市公司的表现，可以成为外界观察城市增长动能强弱的一个窗口。
需要说明的是，仅以市值作为观察指标，以此反映投资者对该公司及其行业未来前景的预期，市值越高，代表公司/行业的竞争力越强。同时，因市值易受行业波动、外部政策等多重因素影响，我们选择2020年至2025年的6个“3月31日”作为统计节点。
◾从结果看，五年间，北京、上海依然是稳定的金融业“挑大梁”，市值前十的公司中各有5家来自金融行业；
◾汽车产业正在新老交替中，深圳比亚迪、重庆赛力斯双双“逆袭”，排名从“十名开外”急速拉升，广汽、上汽在广州、上海的排位则相应后退；
◾生物医药成为一抹亮色，五年间，上海、重庆、成都、杭州、武汉均有药企冲进市值前十，目前，百利天恒已取代“光伏龙头”通威股份领跑成都上市公司；
◾此外，保利发展虽然交出了广州“市值榜首”的位子，但仍是十强城市市值前十公司中仅剩的房地产企业，而截至目前，苏州、武汉尚未迎来一家市值超过千亿的公司……
上市公司市值“浮沉”背后，地方产业变迁路径清晰可见。
百利天恒市值升至1147.18亿元，略高于分众传媒，这也意味着成都有望超越广州，坐到第七的位子。
最后是苏州和武汉，分列第九和第十。苏州市值最高的是沪电股份，武汉市值最高的是华工科技。
总的来说，在5千余家A股上市公司中，千亿市值公司仍是“稀缺品”。
如果说这些千亿市值公司是“领跑者”，那么市值榜前十的公司就是所在城市上市公司版图绝对的中坚力量，代表着城市产业发展动能的强弱。
Wind数据显示，2025年3月31日，北京、深圳、上海A股市值榜前十的公司总市值分别为9.7万亿元、4.04万亿元、2.27万亿元，分别较2020年3月31日增长3.47万亿元、8468亿元、6434亿元。
这三座城市不论总量，还是增量都是绝对的“领头羊”。而与此同时，南京、广州、成都、重庆四座城市市值榜前十公司总市值也均在6000亿元以上，处于第二梯队。
从五年增量看，成都市值榜前十企业增长3253亿元，杭州、重庆、南京增量也均在2000亿元以上，呈现出较大的增长潜力。
不过，广州市值榜前十公司总市值相较五年前出现下滑，武汉也仅增长不足300余亿元，一定程度上也反映出新旧动能转换的阵痛，需尽快寻找新的增长点。
从“底线”说，除北京、深圳、上海外，其余7城不少上市公司的市值其实还在300亿元左右徘徊。目前，十强城市中市值最低的一家公司是来自重庆的隆鑫通用。
比亚迪以2982.8亿元市值强势跻身深圳第六，赛力斯则以300.20亿元市值冲到重庆上市公司第九的位子。
如今，比亚迪市值已逼近7千亿元，在深圳上市公司中的排序仅次于招行，赛力斯则以2056亿元市值刷新重庆上市公司市值“天花板”。
赛力斯凭借与华为携手，实现“逆天改命”，加上长安汽车近年不断长出“新枝”加快转型，重庆这个老牌汽车城得以从“掉队”边缘重回舞台中心。
值得一提的是，在最新的上市公司十强中，重庆有4家企业来自汽车行业，相比五年前2家生物医药、2家食品饮料、2家金融企业和1家车企的结构来说，“汽车重镇”的特点进一步凸显。
相比之下，那些转身慢了的燃油车时代的龙头们，日子就没那么好过了。
上汽集团在2020年3月31日的市值为2395.11亿元，彼时，其在上海上市公司中排名第二，如今只能以1827.74亿元市值排名退居第六。
广汽集团也面临同样的下滑困境，市值排位从2020年第三位降至2025年的第六位。
根据广州日前公布的2025年一季报，汽车产业作为广州第一支柱，仍处在深度调整中，一季度汽车制造业增加值同比下降6.4%，比上年全年降幅收窄11.8个百分点，“凸显广州经济的结构性增长压力”。
智飞生物总市值达1078亿元，成为重庆首家千亿市值公司。
在此之后，作为默沙东HPV疫苗国内唯一的代理商，智飞生物市值一度冲高至3500余亿元，但受市场环境变化影响，如今市值已跌至600亿元左右。
与之相反，来自成都的百利天恒则是另一种“变动”。在2024年3月31日的市值十强中，百利天恒首次上榜，即以503.54亿元冲到第五位，到2025年，其市值达到931.56亿元，力压通威股份，领跑成都上市公司。
一边是光伏行业遭遇“最难一年”，一边是创新药企手握“中国分子”完成IP授权，在成都企业身上，“创新驱动发展”的基本逻辑又一次得到印证，这无疑也是城市穿越周期的底气所在。
目前，GDP十强城市中，市值最高的生物医药企业仍是迈瑞医疗，虽然其在深圳上市公司中的市值排序已从2020年第三位下滑至2025年第七位。
有意思的是，深圳2020年的市值“守门员”还是房地产企业招商蛇口，次年更新为号称“非洲手机之王”的传音控股，从2022年开始，做机械设备的汇川技术一直把持“第十”，十强公司排序或有调整，但成员非常稳定。
相比大部分城市十强公司保持相对稳定，苏州倒是每年都有“新人”出现。
如2021年3月31日，来自家用电器行业的科沃斯首次上榜，就拿下了苏州的头把交椅，同期还有做电子产品的思瑞浦新晋登场。
到了2022年，苏州一次性更新三家十强企业，分别是做电力设备的天华新能和固德威，以及做生物医药的纳微科技；其后三年，又有纳芯微、阿特斯和罗博特科分别入围，所属行业来自苏州擅长的电子、电力设备。
从更大范围来看，汽车、光伏、电子等产业之外，像地产、商贸零售等行业的深度调整，也影响着区域上市公司结构的新旧转换。尤其是武汉风光一时的家具零售巨头——居然智家，过去五年间从市值榜首下滑至十名开外，而机械设备、电力设备等领域虽然也出现了几个“新势力”，但市值普遍不高，尚不具备行业统治力。
“因为A股的结构开始变化，过去A股重视金融和地产这些传统产业，但如今A股更加重视新产业的上市。各个城市都在推进产业升级和数字转型，各个城市的产业支柱正在发生根本性的变化。”在盘和林看来，过去依赖传统金融和地产的投资拉动经济发展模式，正在被创新驱动的经济发展模式取代，这也是导致各城市头部上市企业格局变化的重要因素。
