最近，股指期货的深度贴水引发不少机构人士的关注。截至4月16日，中证1000、中证500股指期货年化基差率分别为17.1%、13.2%。

　　近日，股指期货出现的深度贴水在市场上引发不少关注。据中信证券研报，截至4月16日，中证1000、中证500股指期货年化基差率分别为17.1%、13.2%，分别处于2018年以来95.4%分位数水平、2023年以来99.4%分位数水平。

　　尽管随着上周五股指期货交割日的到来，最近几天近月合约贴水幅度有所收敛，其中IM2504合约4月17日收盘已经升水，但远月合约贴水仍然较深。

　　一年多之前的2024年1月中旬，彼时IM期指贴水幅度一度创下历史最高水平。造成当时股指期货深度贴水的原因除了与空头对冲有关外，还有一个主要原因，是部分2023年上半年发售的中证1000雪球期权出现集中敲入，进而引发期指多头平仓。

　　相比之下，近期雪球产品并未出现大面积敲入。某券商金融工程首席分析师认为，最近期指贴水加深可能是因为近期机构对冲需求增加。

　　值得一提的是，除了中证1000、中证500股指期货外，目前上证50、沪深300期指也处于贴水状态。不过相比之下，中证1000、中证500股指期货的贴水幅度更深。

　　对此，某期货公司经纪业务条线人士向另外，某期货公司资深经纪业务人士分析指出，4月7日市场出现大幅调整也波及股指期货，当天中证1000期指多个合约都出现跌停，对多头的冲击较大，短期内一些投资者可能会回避股指期货部分品种，这也可能会导致贴水加深。

　　既然股指期货深度贴水的出现与当时所处的市场状态高度相关，那么两者之间究竟有何对应关系？

　　有机构分析指出，从历史经验来看，市场经历短期快速回调而出现IC、IM期指深度贴水后，多数情况下对应市场的相对低点。

　　据中信证券研报，2022年7月以来，中证1000期指贴水幅度较深的时点分别对应2022年9月、2024年1月、2024年7月。这些时点对应中证1000指数即便不是绝对底部，也大多是相对低点。

　　另外，2018年以来，中证500期指出现深度贴水的时点分别2019年5月、2020年3月、2021年9月、2024年1月。除了2021年9月外，其余时点都对应中证500指数相对低点。

　　对于目前股指期货的深度贴水现象，中信证券最新发布的研报指出，这或许意味着A股短期的“筹码底”已经见到，“从历史经验来看，市场经历短期快速回调而出现IC、IM期指深度贴水后，多数情况下将出现趋势性反弹，而在此过程中期指贴水或随市场上行而收窄。”

　　另外，中信证券认为，在此深度贴水阶段，持有中证500、中证1000股指期货相比持有中证500、中证1000的指数基金大概率将获得可观的超额收益。

　　国泰海通策略团队日前发布研报指出：“在市场企稳反弹后，建议继续保持对中国股市的多头思维，美国全球对等关税的推迟显示经济衰退担忧、美元信用下滑仍是政策执行的硬性约束，后续全球对等关税落地或仍有反复，但不确定性预计将边际收敛，市场对关税风险的计价已较为充分；中美博弈烈度仍然较高，但决策层对于扭转形势与支持资本市场的决心明朗，中央汇金公司明确资本市场‘国家队’‘平准基金’的定位，股指下行有底；不确定性冲击后，要看到中国市场更多的确定性。负面预期和交易结构同步出清、决策层态度的积极变化、无风险利率下降带来增量资金入市，均构成了2025年中国股市转型牛和逆向投资的基础。”