中国国际经济贸易仲裁委员会作出仲裁决定，确认自称为河南商人的陈宏庆与10名山水投资职工代表所签为委托购股合同。但就在四年前，同样一个仲裁机构对同样一份协议，初步分析为“借款债权债务关系”。

　　在这笔涉及7亿多元借款的事件中，他们与出借人至今仍未谋面，更谈不上相识。但以商人面目示人的陈宏庆，却与曾冲击、控制山水水泥的天瑞集团股份有限公司有着密切联系。

　　陈宏庆与付元伟、赵宏波等十人分别签署十份，陈向后者每人提供最高额度为7500万元的借款，期限24个月。

　　陈又与于玉川、赵利平、宓敬田、李茂桓等人签订，后者以其拥有的山水投资公司13.27%的股份质押给陈宏庆作为付元伟、赵宏波等十人履行项下义务的连带担保。

　　我也没和陈宏庆见过面，更谈不上认识。”3月23日，付元伟向表示，当初是签过借款协议不假，资金也是用来收购山水投资的股份，但只是单纯的借款，并不存在委托关系。不然在协议中也不该有还款、利息等约定，更谈不上用山水投资几位高管的股份担保。

　　天元铝业发布公告，提及陈宏庆曾常年在天瑞集团任职。

　　天瑞集团控制的山水水泥董事会，在未经山水投资同意的前提下，发布公告建议“按每一股现有股份可认购四股新的本公司股份”。

　　山水水泥发布公告：山水集团与中国信达资产管理股份有限公司山东省分公司，订立债权投资框架协议，内容有关信达山东或其关联方拟向山水集团进行债权投资，以供山水集团解决其相关债务违约问题及补充流动资金。”

　　河南天瑞集团等组织500余人冲击位于济南长清的山水集团总部。时至今日，警方处置该事件的信息，仍挂在济南市政府官网。

　　贸仲委在裁决中提到：“从申请人作为证据提交的十份分析，其性质应当属于借款合同”，“案涉是借款债权债务关系，系主合同。”

　　贸仲委作出裁决，确认陈宏庆与10名山水集团职工在2015年8月17日签订的为申请人委托被申请人购买山水投资的股权的合同。

　　付元伟向表示，对贸仲委的裁决难以接受，相信法律能还一个公道。

　　不过，虽然贸仲委仲裁庭支持了陈宏庆的请求，但也同时认定了的性质对山水投资的股权归属不发生影响：“债权关系不具有互斥性，即使员工股东就其持有的山水投资公司股份权益签订过多份买卖合同，也不会因此否定任何一份股份权益买卖合同本身的有效性。”

　　这些合同应该是指与济南产发集团有关。2017年9月，持有山水投资股权的其中1838人，与付元伟等员工代表解除了2015年签署的股份转让协议，与济南产发集团签订了新的股份转让协议。济南产发集团也通过收购1838名员工持有的26.47万股，初步实现对山水投资的控制。

　　按照目前的剧情，山水水泥的争夺应该还会持续。在一位水泥行业人士看来，山水水泥有着数百亿的资产，按照当前100亿港币左右的市值，市值与公司基本面的不匹配，这让资本很难按捺住诱惑。

　　山水水泥发布的初步业绩显示，2021年度营业收入约为246.60亿元，营业利润约为41.98亿元。此前，山水水泥营业收入在2019年、2020年已连续站上200亿元规模，对应净利润均在29亿元之上。

　　截至2021年，山水水泥财报披露的总资产为289.64亿元，净资产达到187.54亿元，相比前一年提升近30亿元。

　　在一位水泥行业资深人士看来，相比于公告所披露数据，加上公司所拥有的矿山、土地，以及产能指标等无形资产，估值要远远超过账面总资产，这显然才是各方争夺的最终目标。

　　该据采访对象付元伟提供

　　该据山水集团提供

　　据法院文书山水集团提供

　　该文书据山水投资提供

　　该据山水集团提供

　　该裁决书由山水集团提供

　　该裁决书由赵宏波、山水集团提供