康宁正式发布GlassBridge玻璃基光互连组件，基于玻璃波导技术实现光纤到光子集成电路的直接光学连接，传统光纤阵列单元在CPO方案中面临被替代的风险。摩根士丹利指出，GlassBridge正式发布标志着CPO内部光耦合方案从概念走向工程化，产业化节奏有望提速。

　　在技术路径加速收敛、算力需求持续扩张的背景下，通信ETF国泰大涨5%，近20日净流入超170亿元，光模块含量超50%，是把握本轮光互联产业变革的核心工具。

　　GlassBridge并非光模块替代技术，而是CPO内部光耦合组件的升级方案，对现有光模块厂商的直接冲击有限。 摩根士丹利明确指出，GlassBridge本质上是一种光纤到PIC连接器平台，通过晶圆级被动对准工艺支持更高密度、更好可扩展性的光纤连接，在光纤数量极高的场景下比传统FAU更具优势。对于CPO开发而言，FAU厂商确实面临被新技术替代的风险；但对于AI光模块公司而言，影响应在可控范围内——GlassBridge既可用于CPO也可用于NPO，而NPO方案的广泛应用反过来可能对冲CPO对可插拔光模块的替代风险。

　　光模块龙头正面回应市场担忧，进一步验证了光模块头部厂商的技术储备和应对能力。 针对投资者关于康宁玻璃桥是否会对公司形成利空的提问，中际旭创明确表示，康宁玻璃桥技术是CPO内部光耦合组件的新方案，不是光模块产品的方案替代；即使未来中长期成为主流，公司多元化的技术布局也能充分适配。金元证券指出，这一回应有效缓解了市场对光模块厂商被颠覆的担忧，中际旭创强调其多元化技术布局能充分适配CPO等新方案，头部厂商凭借系统级能力有望在技术路线切换中保持话语权。

　　光互联产业正沿可插拔→NPO→CPO的渐进路径演进，而非一夜之间的颠覆式切换。 浙商证券指出，落地节奏上2026年CPO商业化进程有所提速，部分头部厂商启动初步部署，但据IDC预计大规模商用或于2027-2028年出现，此前的过渡主力仍为可插拔与近封装光学。NPO将光引擎部署于交换芯片附近，在带宽密度、功耗与可维护性之间取得相对平衡，系统由光引擎、外置光源与光纤管理模组构成，竞争从单一器件转向系统工程能力。可插拔、NPO、CPO有望长期共存，CPO为长期演进方向但并非一蹴而就。

　　交换芯片带宽约每2-3年翻倍，持续驱动光模块从800G、1.6T向3.2T同步升级。 浙商证券认为，400G/lane光DSP是200G/lane架构的下一代演进，使单lane带宽翻倍，可支撑单机箱系统102.4T交换容量，并为采用3.2T模块的204.8T网络奠定基础。以五年维度看，1.6T/3.2T光模块合计出货有望达亿只量级，且相当比例采用400G光学，交换芯片对光互联的牵引将持续增强。

　　国海证券最新拥挤度监测显示，光模块方向拥挤度远低于市场认知，回调更多来自情绪面而非基本面恶化。 以成交额占比MA5近一年分位数衡量，当前光模块分位数仅为49.7%，800G与1.6T光模块分位数为34.0%，硅光CPO方向分位数为42.3%，光芯片分位数为65.9%，均处于相对偏低位置。这意味着光模块板块经历近期调整后，资金筹码结构已明显优化，为后续基本面催化留出了更充分的估值修复空间。

　　海外AI链条短期波动不改中长期产业趋势。 从日历效应看，中期选举年纳斯达克指数7月上涨概率较6月进一步回升，叠加美股进入业绩验证窗口，若大型科技股盈利韧性延续，风险偏好仍有望获得支撑。东吴证券此前指出，AI算力需求爆发带动光模块等AI基础设施量价齐升，光模块速率升级、形态演进持续推动配套测试设备精度提升和价值量增长，产业景气方向未发生根本性转变。

　　综合来看，康宁GlassBridge正式发布标志着CPO内部光耦合方案从概念走向工程化，但对现有光模块厂商的冲击应在可控范围内；NPO作为过渡主力的地位决定了可插拔光模块需求在未来2-3年内仍将保持强劲；交换芯片带宽翻倍驱动1.6T/3.2T放量确定性增强，鹏鼎等PCB厂商密集扩产验证了下游需求的真实景气；光模块方向拥挤度处于历史偏低位置，板块回调更多来自情绪面而非基本面恶化，提供了较好的配置窗口。通信ETF国泰是投资者把握“光”产业爆发的核心工具。

　　通信ETF国泰规模超500亿元，高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具，截至6月末近一年涨幅近280%。

　　数据

　　算力硬件产业链环节众多，技术迭代快，个股波动较大。通过ETF投资可以有效分散风险，把握行业整体β收益。通信ETF国泰具备显著优势：

　　1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。

　　2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。

　　3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。

　　相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。

　　注：数据

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