6月30日下午，泸州老窖2025年度股东大会在泸州召开。会上，董事长刘淼、总经理林锋等公司管理层，就控量挺价策略、终端动销、库存压力、行业转型、市值管理等投资者关心的问题，进行了现场交流。

　　公司管理层表示，“国窖不降价就滞销”等认知正在被打破，国窖产品不降价仍保持良好动销。控量挺价是公司立足长期发展的战略抉择，短期市场波动无法判断价值，公司长期竞争力将在未来3—5年逐步兑现。

　　在谈到行业发展形势时，公司管理层表示，白酒行业已迈入长期结构性转型新阶段，传统依托单位团购的消费模式彻底终结，市场需求全面转向个人自主日常消费。

　　从市场数据来看，2025年1~5月，公司产品消费者数字化扫码表现亮眼，国窖系列产品扫码量同比增速达42%，整体市场走势稳健向好。消费时段呈现分化态势，周末消费规模同比大增40%—60%。

　　从季度动销维度分析，2026年一季度动销数据表现平稳，主要依赖去年中秋到年底积累的消费需求；二季度行业市场环境未出现明显回暖，仅6月市场数据小幅改善。

　　当前，行业库存去化仍是核心痛点。公司管理层预判，2026年6月起，白酒行业将进入常态化去库存周期，行业库存结构有望得到优化。

　　泸州老窖认为，白酒行业过往的短期调整周期已然落幕，未来3—5年将重塑全新消费模式与行业发展逻辑，彻底告别传统经营思路。参考日本酒类市场发展经验，行业未来将呈现三大发展趋势：产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化。基于这一判断，公司将择机推出10年、15年等系列年份酒，坚定不移向高端白酒赛道升级，对标头部高端品牌发展。

　　从去年开始，有酒企通过直接降低出厂价或者通过促销政策降低出厂价，缓解经销商成本压力以争夺更多市场份额。

　　股东会现场有投资者就此提问，2013年到2014年行业调整周期，国窖1573的控价策略曾经导致市场份额流失。本轮行业下行周期，公司依旧选择控量挺价，是否会存在份额大幅下滑风险？

　　从行业面来看，行业深度调整具备双面性，既是行业洗牌的阵痛期，也是品牌拉开差距、抢占发展红利的关键窗口期。能否顺应市场变革，将直接决定企业后续发展格局。

　　十年前国窖1573市场份额大幅流失，是多重因素叠加的结果。当时白酒企业以渠道体系运营为核心，降价走量是行业主流取胜逻辑。而本轮行业调整和上一轮有着本质区别，并非短期周期波动，更近似于日本酒类市场1973年~1994年长达二十年的长期结构性转型，不能套用十年前的短期调整逻辑。况且，2015年以来泸州老窖进行了多轮渠道改革、消费者运营升级、组织架构优化，当前的经营模式、客户基础、市场体系已与十年前截然不同。

　　从市场表现来看，也充分验证了挺价策略的有效性。2026年春节期间及节后，国窖1573销量始终保持稳定，牢牢守住基本盘，52度国窖1573终端价格已成功企稳。此前市场“国窖不降价就滞销”等认知正在被打破，国窖产品不降价仍保持良好动销，也证明了其价格体系具备支撑力。

　　从行业价格格局的角度来看，白酒龙头企业价格体系稳固，行业价格竞争逻辑已全面迭代，单一竞品降价走量难以撼动高端白酒市场整体格局。在泸州老窖看来，控量挺价是公司立足长期发展的战略抉择，短期市场波动无法判断价值，其长期竞争力将在未来3—5年逐步兑现。

　　针对投资者关心的市值管理问题，泸州老窖明确表示，市场有望在2026年下半年至2027年逐步复苏。公司将依托稳健经营推动业绩稳步增长，以扎实的基本面筑牢长期价值，保障股东持续收益。

　　分红层面，公司将持续落实高分红政策，2026年承诺的85亿元分红可足额兑现。目前公司现金流储备充足，具备持续稳定的分红能力，长期将维持不低于50%的现金分红比例，并根据经营状况与市场环境动态优化分红机制，持续回馈广大股东。

　　此外，公司还表示，为稳定资本市场预期，会采取一些稳定股价的措施，例如联合大股东实施回购计划、做出不减持承诺等。这也是给市场一个非常明确的信号，公司今后也会适时采取这样一些措施来稳定股价。