比特币最大储备企业Strategy官方仪表板显示，微策略的企业mNAV已跌破1，也就是说，市场对Strategy整家公司的定价，低于它在资产负债表上持有的比特币市值。
企业mNAV的计算方式是，将所有流通普通股市值加上总债务与永续优先股、再扣除美元储备，得出企业价值，再除以比特币持仓价值。当比特币报价约60,000美元时，Strategy比特币持仓估值约511亿美元，而企业价值仅约504亿美元，两者倒挂。
Grayscale比特币信托在转换为ETF之前，在需求旺盛时曾长期溢价交易，但当市场情绪转弱，缺乏有效套利赎回机制的结构性缺陷就开始显现，GBTC随即陷入长达数年的深度折价。市场担忧的，是Strategy是否正在走上类似的折价路径。
Strategy的主动筹码：与GBTC的关键差异
不过，相较传统封闭式基金缺乏主动管理资本结构的工具，Strategy仍握有多张牌：
在市况有利时主动发行债券或股票筹资
赎回或再融资既有证券以最佳化负债结构
靠软体业务产生稳定的营运现金流
主动调整资本结构，而非被动等待市场定价
换言之，Strategy并非只是一个被动持币的比特币包装工具，它有能力在不同市况下主动调整，这是GBTC结构上未拥有的弹性。
