上周，央行持续增加了公开市场净投放力度，资金价格预期转松，受此影响，债市重回下行。但从不同债券表现来看，短端债券收益率下行受阻，而中长端收益率则由于基本面定价以及预期资金价格不会长时间维持高位，而再次回到前低水平附近。这也使得长债价格维持坚挺，相关基金单周业绩表现明显好于短债基金。

　　上周，国内资本市场迎来重要事件，陆家嘴论坛公布“完善短端利率调控机制”，在业内看来，这反映央行对流动性的长期呵护态度。受此影响，债市整体走强。

　　具体来看，随着央行持续增加公开市场净投放和大行负债压力的阶段性缓解，资金价格预期转松，存单收益率暂停上升势头，债市受此影响也重回下行。

　　但是，由于隔夜部分短期资金价格仍显著高于政策利率，短端债券收益率下行受阻，而中长端收益率则由于基本面定价以及预期资金价格不会长时间维持高位，而再次回到前低水平附近。

　　这也使得长债价格维持坚挺，相关基金单周业绩表现明显好于短债基金。Wind统计显示，头部业绩产品中，中长债基金表现突出，建信利率债A、格林泓皓纯债、汇添富丰和纯债A等中长债基金单周业绩都在0.7%以上，全市场有21只中长期纯债基金单周业绩在0.5%以上。

　　反观短债基金，上周业绩最好的是中邮鑫溢中短债A，业绩为0.17%。整体业绩表现来看，中长期纯债基金表现也好于短债基金。但在盘面中，部分阶段性行情当中，短端表现更佳。上周四，债市在资金面趋稳背景下继续回暖，短端走势强于长端。

　　往后看，资金价格依旧是影响债市的核心变量，短期资金预期转松有助于债市平稳运行，但是临近半年末影响资金波动的因素并未完全消除，且随着央行重新掌握资金定价权，未来资金面可能很难再回到4月—5月相对宽松的状态。

　　诺安基金分析指出，当前货币政策不具备收敛的基础，近期相对政策利率较高的资金价格或难以长期维持，基于此，债市收益率大概率维持低位震荡运行。

　　对于现阶段债市，业内对于债市的核心逻辑保持趋同，但对于部分债券配置的价值则有不同的观点，特别是跟随权益市场的波动，未来一些科创方向的可转债资产或有不错的配置价值，“固收+”基金再入大众视野。

　　民生加银基金分析指出，结合上周公布的经济数据与央行表态来看，对债市保持乐观的核心逻辑未发生变化。在其看来，一方面，近期央行持续大额投放流动性，资金面偏紧状态明显缓解，再结合陆家嘴金融论坛利率走廊下限降低来看，后续资金面继续走紧的可能性或不大，因此流动性均衡偏松环境或将持续。

　　另一方面，5月社零、固投同比双双走弱，三季度存在降息配合财政政策协同支持经济的操作空间。关注国债期限利差进一步收窄的潜在空间。

　　在民生加银基金看来，上周市场核心变量围绕三大事件展开。地缘风险溢价减退，霍尔木兹海峡重开预期升温，油价承压利好中游制造。陆家嘴论坛释放积极信号，科创板向AI硬科技企业开放融资通道、推进长钱入市，科技融资环境改善。

　　总结来看，美联储6月FOMC维持利率不变但点阵图大幅转鹰，短期虽不致落地但紧缩预期压制风险偏好。转债方面，虽对科技核心板块参与程度不深，但权益偏暖环境下“固收+”配置意愿较强，关注转债配置价值。

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