中信证券指出，澳门7月博彩毛收入同比增长19.0%至221亿澳门元，已恢复至2019年同期的90%，好于已上调后的市场预期。2025年1-7月累计GGR同比增长6.5%至1409亿澳门元，恢复至2019年同期GGR的81%。供给端，丰富的演艺活动以及新开/翻新物业有效吸引核心博彩客群，同时行业赢率或存结构性提升空间。但我们判断需求端的变化为博彩行业数据好转的更核心原因，澳门博彩作为高端可选消费的重要风向标，或受益于近期内地高端消费者消费意愿的边际改善。在自上而下无增量利多/利空的中性假设下，我们预测2025年行业GGR将实现8-10%的增长。