7月17日早盘，创新药行情火爆，恒生医药ETF盘中涨近4%，年内涨幅一度突破73%；其持仓股康方生物年内涨幅突破128%，市值超1200亿港元。

　　交银国际认为，本轮行情核心驱动力是价值重估，当前估值仍具吸引力：

　　1）头部创新药企的前瞻12个月市销率与熊市以来的历史均值基本持平，虽略高于美股可比公司、但营收增长预期亦远高于后者；

　　2）收入达峰时的市销率对于创新药企长期潜力更有指导意义，目前港股龙头在3倍左右，低于美股平均的4倍，个别公司仅有2倍左右；

　　3）1H25内资持续通过港股通加仓，但外资在创新药中的仓位处于底部，后者可能偏好基本面扎实、性价比显著的标的。依旧看好创新药板块整体继续修复的机会。