上周，债市延续了此前的弱势震荡格局，各类型基金收益率欠佳。纯债基金平均收益率较此前收窄，含权债基则普遍告负。

　　值得注意的是，债券投资依然备受市场关注，上周已有首批科创债基金上报，未来有望新增资金入市。不过对于当下的债市行情，业内普遍认为，震荡格局仍有可能延续，需继续等待转机。

　　债市延续弱势震荡，各类债基收益率欠佳

　　上周，国内债市继续延续弱势震荡的格局，整周利率虽未大幅上行，但周中波幅很大。这也使得各类型债券基金的收益率较此前有所收窄，叠加权益市场回调明显，许多含权债基收益告负。

　　具体看来，上周10年和30年国债分别收于1.72%和1.91%，但波幅明显加大，周中有显著调整。而短债和信用则表现更为弱势。1年AAA存单利率累计上升3.3bps至1.99%，3年和5年AAA-二级资本债也分别上升6.7bps和7.9bps至2.06%和2.08%。

　　分析认为，资金持续收紧或为主因，融资节奏也出现节奏放缓。国盛证券称，资金价格上升与债市调整意味着利率上升，这将提升融资成本，逻辑上来说，对融资需求会有所抑制。随着债券利率的上升，信用债推迟和取消发行规模增加。

　　基金表现方面，Wind统计显示，上周中长期纯债基金平均收益率-0.12%，大幅跑输此前几周的平均收益率，短债基金收益率也告负。可以说，纯债基金本周出现了较此前不一样的表现，既没有迎来市场的调整，也没有因权益市场回调而吸引资金避险。

　　有观点指出，当下部分基本面数据出现的积极改善信号，叠加近期部分领域取得突破性进展，令市场风险偏好提升。近期资金面波动较大，也部分纠偏了市场对总量货币政策过于乐观的预期。

　　诺安基金表示，利率在2024年大幅下行后，2025年下行空间可能较为有限，整体行情以区间震荡为主，所以在交易操作中宜耐心等待时间和空间的配合。当下投资人需要重视部分经济数据的改善信号，不将前期悲观预期简单线性外推，投资者需要结合经济的结构性转变，更加准确完整地理解宏观经济。

　　多只科创债基金上报，债市仍趋于震荡格局

　　对于债市接下来的走势，市场也持较为谨慎的态度。有观点认为，不宜再简单用长期叙事来判断短期市场走势，尤其考虑到1.6%甚至以下的10年国债收益率，一定程度上已经透支长期逻辑和降息预期。

　　这意味着，短期内债市仍有资金获利了结的需求，但是另一方面，新增债券的供给以及创新投资工具的出现，或也在个别细分领域激活债券投资的热情。

　　对于基金投资的创新发展，权益市场围绕ETF展开多类型指数化投资，而在债券市场则更多是基于创新型债券的标的进行布局。有分析指出，这类产品也可以为科创类企业提供更多的流动性支持。

　　据悉，这是由于科创债指数基金的底层资产大多是评级AAA的优质科技公司所发行的债券，且债券的波动性并不高，相较于其他以权益类投资为主的科创主题基金而言，具有收益相对稳定、风险可控的优势，预计这类产品未来的成长空间巨大。

　　当然，对于接下来的债市判断，业内依然以资金面和宏观面的改变作为判断依据。国盛证券张雯婷指出，短期资金面紧平衡状态或仍将持续，叠加随着两会的临近，市场“稳增长”预期有所升温，债市波动性将加大。