Nowak曾经是金银市场最能呼风唤雨的人，他“拥有一些最大对冲基金客户”，并经常主导贵金属期货的订单流。

　　对Smith和Nowak的定罪，是美国司法部七年以来惩治期货市场欺骗性交易——幌骗交易活动的高潮。检察官称，美国国会在2010年宣布“幌骗”交易是违法行为之前，这种交易在华尔街非常盛行，即使被禁止之后也仍然存在。

　　简而言之，“幌骗”指的是在股票市场或者期货市场交易中虚假报价再撤单的一种行为：即先下单，随后再取消订单，借此影响价格。“幌骗者”通过假装有意在特定价格买进或卖出，制造需求假象，企图引诱其他交易者进行交易来影响市场。通过这种“幌骗”行为，“幌骗者”可以在新的价格买进或卖出，从而获利。

　　经美国商品期货交易委员会调查，从2008年开始到2016年，摩根大通通过贵金属和美国国债交易台上的众多交易商达成了大量黄金、白银、铂金、钯、美国国债和美国国债期货合约的买卖交易，并在执行交易前取消这些订单。

　　本案中，检察官指控Smith和Ruffo在工作时就采用非法交易策略，曾多次以不同的价格交易多个订单，但这些订单远远大于真正交易的订单，被称之为“分层操纵手法”。

　　在检察官的文件中可知，Smith多年来执行了约38000次分层操纵交易；主要从事期权交易的Nowak，在2009年9月尝试了分层交易，之后进行了约3600次操纵交易。此外，Ruffo需要告诉Smith应该在哪个位置进入市场，然后去操作至少两名对冲基金客户的订单。

　　检察官表示，这种行为广泛存在，近十年来，摩根大通交易员的欺诈行为超过5万次。

　　据中国基金报，美国联邦调查局在法庭上引述摩根大通内部数据，称员工报酬与业绩挂钩。数据显示，从2008年到2016年，Nowak累计为公司赚取了1.86亿美元利润，Smith赚取了约1.17亿美元的利润，Ruffo则赚取了7030万美元。从2008年到2016年，Nowak个人报酬为2379万美元，Smith和Ruffo的个人报酬分别为990万美元、1050万美元。

　　值得一提的是，在2020年9月，摩根大通曾承认交易欺诈，并支付了创纪录的9.2亿美元罚金。

　　2020年9月，摩根大通承认在以下方面实施了欺诈：一、贵金属期货 合同 市场的非法交易；二、美国市场的非法交易，包括美国国债期货合同和美国二级市场。

　　此后，摩根大通同意支付创纪录的9.2亿美元，以和解美国司法部、美国商品期货交易委员会及美国 证券 交易委员会对其涉嫌通过“幌骗”操纵全球金属和美国国债市场的调查。

　　据CFTC发布的，这是该机构就幌骗这种市场操纵行为开出的最大罚单。9.2亿美元包括4.364亿美元的罚款、3.117亿美元的赔偿金以及超过1.72亿美元的非法所得。

　　我国法律明确禁止“幌骗”等行为

　　我国对于类似幌骗等市场不法行为明令禁止。

　　今年8月1日实施的明确规定禁止“不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报”。

　　其中，第六条规定，期货交易和衍生品交易活动，应当遵守法律、行政法规和国家有关规定，遵循公开、公平、公正的原则，禁止欺诈、操纵市场和内幕交易的行为。

　　第十二条规定，任何单位和个人不得操纵期货市场或者衍生品市场。禁止以下列手段操纵期货市场，影响或者意图影响期货交易价格或者期货交易量，其中就包括“不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报”。

　　第二十条规定，交易者委托期货经营机构进行交易的，可以通过书面、电话、自助终端、网络等方式下达交易指令。交易指令应当明确、具体、全面。

　　第二十一条规定，通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易的，应当符合国务院期货监督管理机构的规定，并向期货交易场所报告，不得影响期货交易场所系统安全或者正常交易秩序。