10月以来，A股波动加大，市场风格在成长与价值之间反复拉锯。当前市场压力或主要来自三个方面：一是中东地缘局势反复，叠加法国等经济体局部债务风险及美联储后续加息预期，海外流动性偏紧；二是海外三季报好坏参半；三是国内流动性压力尚未完全消化，绝对收益资金的减仓担忧仍在。

　　但积极信号在于，市场增量资金自四季度已陆续入场，除了宽基ETF明显获资金增持，红利资产凭借相对稳定的现金流与分红回报，或同样再度成为哑铃策略防御端的重要配置选项之一。Wind数据显示，10月全月红利策略主题的ETF同样迎来较为可观的净流入，全市场跟踪红利低波指数、红利指数、港股通高股息指数的ETF分别合计净流入33.57亿元、20.07亿元、10.10亿元。

　　伴随资金布局步伐提速，全市场首只红利低波主题ETF——红利低波ETF华泰柏瑞、全市场首只红利主题ETF——红利ETF华泰柏瑞以及全市场首只通过QDII模式投资港股通高股息指数的ETF——港股通红利ETF华泰柏瑞交投活跃度升温，10月30日单日成交额分别达15.05亿元、9.99亿元、4.27亿元，较前一交易日增长75.96%、198.15%、26.59%。

　　这一点从三季度机构资金的调仓路径同样得以印证。一方面，招商证券数据显示，2026Q3公募主动偏股基金由前期集中配置转向再平衡，资金向低持仓板块与红利方向回流，银行、煤炭分别提升1.06、0.61个百分点。另一方面，随着2026年三季报披露完毕，截至10月29日收盘，保险资金合计出现在384家上市公司三季报前十大流通股东榜单中，配置方向仍以银行、煤炭、化工和食品饮料等行业的“红利股”为主，面对低利率延续的投资环境，高股息标的对长线资金或仍具有较显著的长期投资价值。

　　进一步从指数层面看，红利资产的股息率优势在当前利率环境中或依然较清晰。截至10月30日Wind数据，红利低波指数、红利指数股息率分别为4.51%和4.43%，相较于1.65%的10年期国债收益率水平，利差空间较为显著。港股方向的比价吸引力更为突出——恒生港股通红利低波动指数、港股通高股息指数最新股息率分别达6.00%、5.31%，与10年期国债收益率的利差高于近十年65.21%、49.9%的时间。

　　红利资产的本质在于筛选能够提供稳定现金流且具备持续分红能力的公司，其超额的底层

　　红利ETF华泰柏瑞是A股首只红利主题指数基金，截至2026年中持有人户数42.29万户；

　　红利低波ETF华泰柏瑞是A股首只红利低波主题ETF，其联接基金持有人户数148.38万户；

　　港股通红利ETF华泰柏瑞、港股通红利低波ETF华泰柏瑞两只产品则聚焦港股高股息资产，前者采用QDII模式，在港股红利税上具有一定优势，后者加入了低波因子，在波动较为剧烈的港股市场防御属性或更为凸显；

　　红利质量ETF华泰柏瑞采用“红利+质量”双因子选股策略，有望筛选出基本面扎实、盈利较优的高股息标的，成长风格更突出；

　　红利低波50ETF华泰柏瑞在“红利+低波”双因子的基础上，聚焦优质大盘蓝筹。

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