当前白酒行业处于周期底部筑底阶段，板块估值充分消化、筹码持续出清，市场资金态度已逐步转向结构性左侧布局。

　　曾重仓白酒板块的QFII开始回流白酒板块，对白酒板块进行试探性布局，以小仓位试水为主。险资作为市场典型的长线稳健资金，在白酒底部区间也开启集中加仓模式。

　　复盘QFII机构近十年的投资脉络可以发现，2017年~2021年白酒牛市期间，QFII是核心增量资金，集中重仓茅台、五粮液等一线龙头，核心看好酒企高ROE、充沛现金流、稳定高分红及高端奢侈品属性。2022年以来，白酒行业进入周期下行调整阶段，外资配置逻辑彻底反转。QFII整体投资主线全面转向硬科技赛道，食品饮料板块仓位权重回落。

　　酒企披露的2026年半年报数据显示，曾从板块消失的QFII开始回流白酒板块，正在进行结构性、试探性布局。其策略为聚焦二线酒企、区域小众酒及困境反转标的，以小仓位试水为主。

　　据统计，目前，茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等一线白酒，没有QFII机构现身前十大流通股东名单。研报分析认为，白酒行业呈现“缓慢复苏”态势，需求恢复慢于预期，终端动销依然偏弱。随着下半年茅台批价趋势改善和资金回流，估值修复动力有望增强。

　　酒企披露的2026年半年报数据显示，布局白酒的主流QFII机构主要包括瑞银、摩根士丹利、高盛等。其中，多家外资机构密集布局低位反转酒企皇台酒业。高盛国际——自有资金二季度新进皇台酒业134.07万股；瑞银增持5.63万股，截至报告期末持仓127.97万股；摩根士丹利增持7.11万股，截至报告期末持仓77.98万股。

　　需要特别注意的是，QFII虽然现身部分白酒个股前十大股东名单，但其持仓占比普遍偏低，仅为试探性建仓。

　　康曼德资本告诉

　　公开资料显示，瑞众人寿是经国家金融监督管理总局批准设立的国有全国性寿险公司。从公司股权结构来看，九州启航股权投资基金持股60%，中国保险保障基金有限责任公司持股40%。

　　目前瑞众人寿跻身国内寿险行业第一梯队，旗下保险资管投资范围覆盖股票、债券、股权、不动产及各类另类资产，是A股核心长线年半年报显示，瑞众人寿自有资金积极布局白酒赛道，批量新进、加仓头部酒企。具体而言，瑞众人寿自有资金新进持有山西汾酒474.46万股，新进持有洋河股份540.19万股，新进持有泸州老窖1638.82万股；截至报告期末，持有五粮液3128.31万股，较前期增持732.75万股。

　　除险资外，社保、养老基金同样持续布局酒水赛道，侧重细分龙头与稳健标的。全国社保基金一一零组合二季度新进青岛啤酒364.38万股；社保基金四一三组合增持珠江啤酒516万股，截至报告期末持仓1950万股；基本养老保险基金一六零三二组合增持百润股份621.07万股，截至报告期末持仓1866.95万股；全国社保基金一零二组合持有百润股份1481.87万股，持仓保持稳定。