编者按：随着美国总统特朗普签署，中国香港的即将于8月1日生效，以及欧盟委员会已于6月下旬通过补充修正案，全球稳定币领域正迎来“窗口期”。特别策划推出“祛魅稳定币”系列专访，邀请多位顶尖学者，试图穿透稳定币“稳定”的表象，拆解其底层运行机制，展开兼具专业深度与现实价值的全方位讨论。

　　从摩根大通到花旗，越来越多金融巨头正加快推进企业稳定币发行计划。亚马逊、沃尔玛等公司也传出正筹备自有平台稳定币。落地后，稳定币已不再是加密货币行业的“边缘概念”，而成为大型机构主动试图掌握的数字金融基础设施。谁能发币、发什么币、币能买什么，正在成为重塑全球金融秩序的关键问题。

　　在接受稳定币成特朗普解决“特里芬悖论”的新手段

　　从美国政府的视角来看，稳定币在当下真的具有很强的价值。

　　特朗普政府为解决美债问题已进行多番尝试：最开始提出所谓“海湖庄园协议”，希望发行50年到100年的超长期国债，但没人买账；接着又是所谓的“宾州计划”，试图让本国银行内部消化美债；具体而言， 以稳定币换美元，再用吸纳的美元去购买美元现金、通知存款、93天内到期的美国国债、回购协议、逆回购协议、仅投资前述资产的货币市场基金等。由于稳定币持有者可能需要随时兑付美元，所以不能配置长期国债。这种运作结构恰好与特朗普政府的融资缺口形成匹配。

　　
更深层的动因在于，但值得注意的是，稳定币发行机构本质上有天然的“超发”冲动

　　对于中小经济体而言，若缺乏足够的风险防范意识，其自身的货币发行权可能被稳定币发行机构掠夺。

　　稳定币的关键不在于锚定什么，而是能买到什么

　　
打个比方，