申万宏源证券指出，工业金属景气趋势不变。铜方面，大矿复产进度低于预期，预计26年全球矿端几乎没有增量，供需偏紧看好铜价。近期，国内铝材出口呈现恢复态势，同时几内亚铝土矿配额政策启动，市场对进口矿及氧化铝价格变化的关注度提升。电解铝方面，国内逼近产能天花板，海外中东减产短期恢复难度较大，新能源及电力需求增长对冲传统领域需求下滑，26年铝价有望维持高位。海外矿端政策趋势性收紧，或从成本端支撑氧化铝价格中枢回升。在去全球化和AI大发展的长期驱动下，基本金属长期驱动逻辑不变。

　　矿业ETF国泰跟踪的是中证有色金属矿业主题指数，该指数从沪深市场中选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，成分股数量限定为40家。指数在市值分布上保持相对均衡，行业配置除工业金属外，还显著覆盖黄金、稀土等战略资源品种，整体体现了突出的资源属性和产业代表性。