资本眼

　　8月4日—8月8日，医药生物指数下跌0.10%，跑赢上证指数0.02个百分点。创新药个股表现分化，周内上涨0.07%。领涨的个股特点是具备某个领域的创新属性或者是具备潜力的大品种，领跌个股则以前期涨幅较大的个股为主，多家公司在周内创新高后连续下跌。恒生医疗保健业指数周内下跌1.10%，港股创新药出现回落。

　　一周风云榜

　　东方财富数据显示，A股创新药概念140只个股中，34只上涨，比前一周减少72只，回调明显。近6个交易日涨幅超过20%的有1家公司，前一周为10家。富途牛牛显示，港股情况稍好，39只个股中22只上涨。

　　广州银诺医药集团股份有限公司正式开启招股，预计将会在8月15日登陆港交所。此次上市，银诺医药计划全球发售3655.64万股H股，其中香港发售股份365.58万股，国际发售股份3290.06万股H股，另有15%的超额配股权；发售价为每股18.68港元。

　　公开资料显示，银诺医药成立于2014年，专注于代谢性疾病领域。2025年1月，公司核心产品依苏帕格鲁肽α获批用于治疗2型糖尿病，并于2月成功商业化推出。此外，公司还拥有五款处于临床前阶段的候选药物，涵盖阿尔茨海默病、1型糖尿病等多个重要疾病领域。

　　收入与盈利方面，银诺医药在2023年、2024年处于亏损状态，净亏损分别约为7.33亿元、1.75亿元，这主要是由于公司前期集中资源投入研发，且尚未实现大规模商业化销售。不过，公司现金相对充裕，截至5月底现金储备维持在5.57亿元水平。2025年前五个月依苏帕格鲁肽α实现销售收入3814.4万元。

　　礼来更新了小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron治疗肥胖的三期临床ATTAIN-1顶线周数据相差无几。而市场原本预期，随着用药时间延长，减重效果会进一步提升，Orforglipron有望具备挑战口服司美格鲁肽的潜力。

　　当然，来势汹汹的中国GLP-1药物大军，正在向减肥双雄发起挑战，目标是减重效果更好：从10%到15%、再到20%以上；降低用药频次，从每周一次到每周两次等；不只是单纯减重，还要聚焦“减脂不减肌”，解决“瘦胖子”群体的健康需求。

　　6月底，信达生物的胰高血糖素/胰高血糖素样肽-1双受体激动剂玛仕度肽注射液上市，是全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物。

　　先为达生物的埃诺格鲁肽Ⅲ期临床试验减重幅度高达15.1%，创下目前中国人群Ⅲ期研究48周最高纪录，不过，对照的是安慰剂组。

　　博瑞医药GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504 II期研究数据显示，在2型糖尿病患者中，显示出在降糖和其他相关复合获益方面的综合潜质，并初步显示出优于司美格鲁肽的临床疗效。

　　众生药业GLP-1/GIP激动剂RAY1225注射液Ⅱ期临床试验结果显示，在两周一次注射的前提下，其减重效果和胃肠反应优于替尔泊肽。甘李药业的双周GLP-1RA激动剂GZR18注射液，其体重降幅同样高于司美格鲁肽。

　　可以看到，减重双雄这场剧烈的市场“降温”，并未真正冻结减肥药市场的活力。值得一提的是，A股方面，博瑞医药最近创下新高。

　　当资本的热情褪去，行业终将回归对药物本质的审视——更优的减重数据、更可靠的安全性、更贴合患者需求的用药体验，这才是立足的根本。