6月19日，国内调味品龙头企业海天味业正式在港交所主板挂牌上市。被称为“最牛打工人”的海天味业董事长程雪和总裁管江华上台敲锣。

　　上市首日，海天味业股价坐上了过山车：开盘后，股价短暂冲高，最高涨幅为4.68%，随后开始下跌，一度跌破发行价。随后股价一直徘徊在发行价附近，最终收涨0.55%至每股36.5港元，总市值为2131亿港元。当日，海天味业A股股价同样表现不理想，开盘后，盘中一度跌超4%，最终收跌3.83%。

　　认购环节火爆，上市首日盘中却一度破发，形成明显反差。作为国内调味品行业的龙头，近两年来，海天味业营收增速逐渐放缓。从行业整体来看，国内调味品市场规模逐渐触顶，而海外市场的新故事也并不好讲。

　　海天味业在A股的股价走势也不乐观。6月19日开盘后，海天味业低开，盘中一度跌超4%，收跌3.83%。拉长时间线来看，近一个月来，海天味业在A股市场的股价持续走低，市值缩水超百亿元，截至当日收盘市值为2259亿元。

　　
中国调味品企业如何续写“增长”故事？

　　“股价的走势，往往反映投资人对公司未来发展预期的判断。”餐宝典研究院院长、餐饮分析师汪洪栋对如今海天味业营收增速放缓，已经是显而易见的事。背后则是调味品行业越来越激烈的竞争，以及国内市场规模逐渐触顶。

　　从数据来看，即使海天味业稳坐全球酱油市场的头把交椅，但2024年全球市占率也仅有6.2%，国内市占率则是13.2%，可见市场集中度仍然较为分散。“行业竞争相对来说非常激烈，大大小小的品牌很多。”汪洪栋说。

　　广发证券在今年1月的一份研报中指出，我国调味品行业已踏入成熟期，“量”方面主要受餐饮需求以及结构变化影响，“价”方面随龙头主动提价以及结构升级有望跑赢通胀。整体来看，除复合调味品以及部分升级产品外，我国调味品多数品类需求增速放缓。

　　出海扩张，成为包括海天味业在内的中国调味品企业想在资本市场讲出的新故事。此次在港股上市，也被市场认为是海天味业迈上了全球化战略的重要一步。根据招股书，海天味业此次募资金额中有20%将用于建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，提升全球影响力。

　　在招股书中，海天味业未披露目前的海外营收占比，但表示在全球调味品市场上，2024年海天味业的市占率仅为1.1%。同时，海天味业提到，计划在东南亚及欧洲等地区拓展海外市场。

　　在海外市场，尤其是东南亚市场，调味品行业确实处于成长期，但也已站满了跨国调味品企业如联合利华、雀巢等，以及一些本土企业，要想从巨头手中抢夺市场份额显然不是一件易事。“挑战本地巨头，就牵扯到本地化，一方面是产品的本地化，另一方面是管理人员的本地化。”汪洪栋说，此外，调味品极为依赖渠道，要想进入海外市场就要抢渠道。

　　还需要注意的是，上述广发证券研报指出，东南亚不同国家的调味品行业面临着不一样的渠道结构、产品结构、竞争格局。要想攻入海外市场，海天味业还需要啃下一块又一块硬骨头。