5月23日，债市反复震荡，50年国债需求不佳一度引发波动，但A股午后跳水，资金利率也开始转头。国债期货收盘集体小升，10年期国债期货上涨0.04%。

　　上周央行逆回购和MLF呵护下资金面维持均衡偏松，债市呈现震荡整理格局，曲线走陡、票息资产表现较强，存款降息、一级发行、股债跷跷板产生扰动。

　　短期角度，本轮宽松步骤随着存款降息落地而结束，利率债走势陷入纠结，需要增量信息指引方向，流动性成为市场的博弈焦点。考虑到当前是政府债发行的高峰期，央行预计配合，预计资金维持偏松的状态，而且本周无国债发行，预计债市支撑稳固，预计波动区间1.6~1.7%。

　　中期角度，关税暂缓的抢出口、以旧换新政策存在透支，利率调整更多是机会。长期看，需等待下一次降息预期发酵或其他契机，方能再次迎来长债的做多窗口，预计三季度债市利率或仍有下行空间。

　　政金债券ETF上周成交活跃，连续多日成交金额破百亿元，上周净流入超3亿元，总规模超466亿元，为全市场规模最大的债券ETF，同时也是全市场唯一一只长久期政金债ETF，久期7.5年左右，流动性好，适合客户场内一键加久期，可作为债券市场波段交易和配置的好工具。

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