当天，美股三大指数集体下跌，标普500指数跌0.77%，创8月20日以来最大单日跌幅，纳指跌0.92%，道指跌0.67%。

　　目前，10年期美债收益率已经反超标普500指数的盈利收益率，美债相较股票的吸引力已经达到约25年来的最高水平。

　　虽然历史数据显示，一旦收益率升破约4.8%，就会进入明显压制股票回报的区间。但美国银行指出，

　　资产管理公司RIA Advisors首席投资策略师兼经济学家Lance Roberts将当前市场概括为

　　）。TINA这一说法流行于2008年金融危机后的低利率时代。彼时，美联储长期维持接近零利率，美国国债收益率处于低位，现金和高等级债券很难提供足够回报。对于追求收益的投资者而言，即便股票估值已经不便宜，也很难找到真正具有吸引力的替代资产。

　　Roberts指出，过去很长一段时间里，利率接近零、债券收益有限，如果股票长期能够提供接近8%的回报，那么投资者的选择相对简单。但

　　Roberts举例称，一个原本80%配置股票、20%配置债券的投资组合，即便只是调整为70%股票、30%债券，看起来变化不大，但

　　使债券相较股票的吸引力达到约25年来最高水平。以标普500指数市盈率倒数衡量的股票盈利收益率，目前已低于10年期美国国债收益率，这意味着债券在收益层面已对股票形成明显压制。换句话说，如果只看当前收益水平，投资者持有股票所获得的“盈利收益率”，甚至已经不及美国国债提供的收益率。

　　耶鲁大学经济学家Robert Shiller的周期调整超额CAPE收益率模型也显示，在目前的股票估值和债券收益率组合下，

　　这类公司的大部分估值往往建立在未来多年之后的利润之上，利率越高，这些遥远未来现金流折算到今天的价值就越低。Russ Koesterich给出了一组较为直观的历史数据。

　　在过去的7轮类似行情中，标普500在美债收益率冲击发生后的三个月平均表现基本持平，但随后6至12个月的回报仍达到约5%~10%。美国银行股票策略团队也判断，以当前利率水平，对股票估值的冲击有限。历史经验显示，