10年期国债收益率自7月31日的1.71%下行2.58BP至1.69%，1年期国债收益率自7月31日的1.15%上行7.72BP收于1.22%，期限利差缩小10.30BP至46.51BP。这与同期海外的国债收益率变化有所不同。

　　8月下旬，全球主要经济体长期国债收益率持续走高，债市抛售压力升温。而中国债市与汇率却保持较平稳运行，人民币债券配置价值凸显，中长期或迎来外资持续增配。但也需要注意，美债收益率走高抬升了全球配置型资金的回报门槛，或对境外机构增持人民币债券的意愿形成一定扰动。

　　聚焦国内债市，有分析认为存在一定的资金分流隐患。体现在政策端对地产的调控、新增地方债加速发行等因素。即非利率债品种或在投资预期上更具有吸引力，资金是会选择收益预期更高的品种，还是更加倾向于低风险的利率债存疑。

　　供给面来看，预计9月地方债发行继续加速。据银河证券统计，政府债整体净供给规模大约在1.61万亿元，较8月回升明显并攀升至年内高点，需要关注集中发债与财政缴款可能对债市形成的阶段性扰动。

　　另一方面，8月末，国内房地产市场迎来政策组合拳，包括推行现房销售政策及加强购房资金管理，延长个人住房贷款最长期限，将个人住房贷款期限由最长30年延长至最长不超过40年等。

　　本轮政策并非是简单的需求刺激政策，从新房供应角度来看，现房销售制度抬升了项目开发门槛，新房供给或短期内承压、但新老划断安排有助于缓冲供给冲击。对于地产债，有机构观点认为，头部房企土储厚度较足、短期销售影响可控。

　　同时，项目层面信用风险分析重要性上升，考虑到房企融资政策支持性上升，央国企地产整体信用风险仍较低。国开债ETF博时基金经理吕瑞君公开表示，本轮地产政策对债券市场的冲击较为有限，后续或更多依靠货币政策来提振经济，债券利率或仍有进一步下行空间。

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