过去一周，国际现货黄金上涨7.35%，报4341.45美元/盎司；COMEX黄金期货上涨7.39%，报4401.3美元/盎司，伦敦现货黄金收于4,342美元/盎司,国内AU9999黄金收于930元/克。

　　热门ETF方面，上周亚洲规模最大黄金ETF标的黄金ETF华安上涨5.44%；黄金股ETF上涨11.25%。相关个股中，紫金矿业上涨6.68%、山东黄金上涨8.09%、中金黄金上涨13.43%。

　　上周最核心的宏观催化剂是周五公布的美国7月非农就业数据。数据显示，美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，大幅低于市场预期的增加8万人。6月数据也从初值5.7万人下修至2万人。这是自2024年以来美国非农就业数据首次转负，也是本轮紧缩周期中最明确的就业降温信号。

　　数据公布后，市场对美联储年内加息的定价遭受重创，加息预期大幅削弱。最新利率期货显示，市场预期的加息预期已推迟至今年10月和明年6月，而此前市场预期的是年内加息约1.5次。

　　中国央行连续21个月增持，购金力度逐月加速。截至7月末，我国黄金储备达7608万盎司，环比增加64万盎司。这是中国央行连续第21个月增持黄金，也是连续第5个月上调购金量，增持力度呈现逐月加速态势：3月增持16万盎司、4月26万盎司、5月32万盎司、6月48万盎司、7月进一步扩大至64万盎司。购金节奏已明显快于2024-2025年的平均水平，回到2022-2023年的高速增持区间。在金价低位震荡过程中，央行不仅未放缓购金，反而持续加大力度，表明长线资金对当前价格区间的接受度良好，也验证了黄金在中长期储备资产配置中的战略价值。

　　展望后市，短期来看，7月非农数据转负后，市场对美联储加息的预期已大幅削弱，黄金面临的最大宏观压制因素正在系统性消退。本周需关注美国7月CPI数据，若通胀同步回落，将进一步确认“加息周期终点”的逻辑，金价有望受益于流动性再宽松。技术面上，金价已有效突破4300美元关键分水岭和中期下行趋势线，中期技术结构已从弱势扭转。资金面上，国内及海外的黄金ETF均迎来资金回流，叠加全球央行的中长期买盘，黄金资金面仍向好。

　　中长期看，支撑黄金的结构性因素并未改变：全球“去美元化”浪潮下央行购金趋势延续，美国财政赤字持续扩张对美元信用的长期侵蚀；全球地缘局势碎片化风险仍存。这些因素共同构成了黄金中长期配置价值的坚实基础。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：美国7月通胀数据；美伊局势进展。