在集中卸任多只产品后，近日百亿基金经理、原宝盈基金名将杨思亮的去向有了新动态。根据中国证券投资基金业协会的备案信息，杨思亮已在8月底离开宝盈基金，并在近日加盟头部公司易方达基金。

　　一场看似常规的人才流动，却再次将宝盈基金推至聚光灯下。这家成立至今已有24年时间的老牌基金公司又被称作“深圳公募的黄埔军校”，过去十年，这里走出了王茹远、杨凯、彭敢、肖肖、陈金伟、杨思亮等一批知名基金经理，却也目送他们相继奔向其他舞台。

　　“黄埔军校”的光环与“人才中转站”的尴尬并存，折射出中小公募在马太效应下的集体焦虑：当平台、激励、资源全面被头部公司碾压，留人还能靠什么？

　　宝盈基金累计有17位基金经理离职，其中七成担任基金经理的年限超过5年，邓栋等资深人士的基金经理年限更是超过10年；同时，这17人中有9位在宝盈基金的任职时间超过3年，其中6位超过5年，属于公司深度培养的核心投研力量。

　　翻看这些基金经理离任后的去向，可以发现在Wind有数据可查的人中，多数是去往行业头部基金。张仲维2023年加盟景顺长城，陈金伟同期入职鹏华基金，吉翔则在今年加入了中欧基金；少数选择个人系基金或近几年成立的新公司，此前大热的“奔私”反而不是主流，也可见公募基金“黄埔军校”并非虚名。

　　但宝盈的持有人也会发出疑问，为什么宝盈基金留不住这些猛将？激励机制也许是核心因素。如果这一环不解决，难以挽回宝盈的人才颓势。

　　比如今年年初就有坊间传闻称，宝盈基金旗下某基金经理，业绩高光的这年，年终奖仅为税前10万元，骨干投研人员的薪酬水平可见一斑。“业绩差了肯定不行，但业绩好也没有激励机制，就不能怪‘人往高处走’了。”

　　核心投研人才流失的冲击，直接反映在管理规模的波动上。事实上，宝盈基金曾有过辉煌时刻，成立短短四年后管理规模就接近800亿元、行业排名第28位，远超一众知名公司。

　　不过，在此之后的几年间，宝盈基金的管理规模出现连续下滑，到了2019年中甚至跌至200亿元出头，相比高点缩水超七成。近几年该公司规模有所回升，也一度增加至800亿元以上，但后续并未保持住上升势头，又开始“冲高回落”。截至今年年中，宝盈基金最新管理规模为732.93亿元，与2015年相比不升反降，排名也跌至第73位，与行业整体的快速发展反差较大。

　　更严峻的挑战或许在于“人才断层”。Wind数据显示，截至9月10日，宝盈基金在职的18位基金经理中，有半数任职时间不足3年，其中5位任职时间不足或刚满1年，属于新手基金经理；而任职时间超5年的基金经理仅剩2位，其中一位是量化投资部总经理蔡丹，另一位是主攻固收产品的吕姝仪。主动权益领域青黄不接的现状，让宝盈的投研传承面临考验。

　　中小公募留人难：多重因素交织下的人才流失困局

　　就此看来，包括宝盈基金在内，中小基金公司之所以陷入“培养得出，留不住”的困境，本质上是内部机制短板与外部行业环境变化共同作用的结果。从内部来看，激励机制不足和平台资源限制是导致核心人才流失的两大核心原因。

　　例如，在激励机制方面，中小基金公司与头部公募的差距尤为明显。有公募人士告诉除了薪酬，平台资源的限制也成为核心人才离开的重要原因。排排网财富公募产品运营曾方芳对举个例子，在投研支持方面，不少中小基金公司的研究员团队规模仅为头部公司的1/3～1/4，且覆盖行业有限，难以满足基金经理对细分赛道的研究需求，很多时候只能依赖外部报告，“这对基金经理的投资决策影响很大”。

　　渠道资源方面，中小基金公司的产品发行能力也远不及头部公募。还是以宝盈为例，Wind数据显示，从2021年至今年6月底，宝盈基金累计发行新基金23只，平均首募规模仅为7.18亿元，其中超过半数首募规模不足5亿元；而同期另一家头部基金发行新基金超过240只，除去ETF也有112只，平均首募规模达20亿元，其中14只基金首募规模超50亿元。渠道资源的匮乏，不仅限制了基金经理的管理规模增长，也会影响其职业发展空间。

　　而从外部环境来看，公募行业的马太效应加剧，也让中小公募的生存空间不断被挤压。截至今年年中，管理总规模突破万亿元的基金管理人已有8家，而在5年前仅1家；相比之下，行业里还有近40家公司的管理规模不足百亿元。资金的集中带来了资源的集中，头部公募能够投入更多资金用于投研建设、薪酬激励和渠道拓展，从而形成“资金、资源、人才”的正向循环，而中小型公募则陷入“资金流失、资源缩减、人才流失”的恶性循环。

　　与此同时，公募基金行业的人才流动也日益市场化。随着私募、券商资管、银行理财子等机构的崛起，基金经理的职业选择更加多元，核心人才的议价能力显著提升。对于中小基金公司培养的核心人才，当头部公募或私募伸出橄榄枝时，无论是薪酬待遇、平台资源还是职业发展空间，都具有难以抗拒的吸引力。

　　盈米基金研究院指出，随着公募基金行业头部化和集中化趋势的加剧，头部基金公司具备大平台效应，更易吸引且批量培养优秀基金经理，长期沉淀的优势还推动其向团队建设方向发展，对人才需求增加。同时，越来越多基金公司更重视团队建设，而非单一打造明星基金经理。

　　面对中小型公募普遍存在的人才流失问题，行业也不断有机构在探索破局之道。例如，有公司此前在业内试点事业部制改革，给予投研团队更大的自主权和收益分成比例；也有公司通过扩大股权激励面，将核心投研人员的利益与公司长期发展深度绑定。此外，正如曾方芳所说，中小型公募可以专注于某一特定领域或投资策略，打造特色化的业务品牌，吸引具有相关专业背景和兴趣的优秀人才等。

　　公募行业的竞争，归根结底是人才的竞争。对于中小型公募而言，能否留住核心人才，不仅关系到公司自身的生存与发展，更影响着整个公募行业的生态平衡。从“培养人才”到“留住人才”，宝盈基金还有很长的路要走，而这也是所有中小公募公司需要共同面对的课题。