距离5月7日发布的科创债新政——中国人民银行与证监会联合发布的——已经满一个月，科创债市场正在悄然发生变化。

　　
债市“科技板”亮相，信用评级机构如何打破传统评级思路？

　　此外，发行过程可适用“绿色通道”，申报材料要求更为简化；发行人在发行方式、融资期限、债券条款以及募集资金使用方式也更为灵活丰富；且还创设了风险分担工具，风险分散分担机制更为完善；此外，免收科创债发行认购费、交易经手费等，也在一定程度上降低了发行与投资成本。

　　上述政策红利下，预计科创债市场将在以下方面产生变化：随着债市“科技板”正式亮相，在政策的引导下，我认为科技创新企业的另一个特点是，研发费用占营业收入比重高且研发费用增速相对较快，但由于研发进程快慢以及研发成果的转化成功与否本身存在较大不确定性，一旦面临研发进度不达预期、新产品研发失败或无法与下游行业应用需求匹配等不利情况，科技创新企业或将出现经营效益下滑或竞争优势被削弱的风险。

　　我们在对科创企业的评估方法与模型中，创新引入“科技创新竞争力”指标，加大对科技创新领域企业的支持力度，重视评估技术前景和成长空间对信用水平的影响。

　　具体来看，其中，科技创新企业的科技创新价值评估指标包括战略发展、产业及社会影响力及资本和政府认可度；科技创新企业的科技创新能力评估指标包括科技创新管理体系、研发实力和科技创新成果转化；科技创新企业的企业经营实力评估指标包括竞争实力、成长质量和资本实力。

　　
金融机构和股权投资机构的科创债发行，有利于对中小科创企业的资金支持

　　评级机构通过科创评级方法对不同行业、不同生命周期内的科创企业的信用风险进行客观的评判与揭示，评级机构也希望市场上能涌现一批具有科技创新竞争力的中小型科创企业在债券市场上亮相，并通过评级服务伴随并推动其成长。但这需要全市场参与者共同努力，构建“硬科技龙头”与“早期创新企业”和谐共生、共同发展的多层次科创债市场。

　　二是在评级方法指标的设定中更加突出企业的科创属性，对于初创期、成长期的优质科创企业在科技创新价值及科技创新能力评判中更具前瞻性并赋予相关评级指标更高权重与分值，以科创评级方法为标杆培养全市场形成以科技创新竞争力为导向的科创企业风险评价思维；

　　三是提高对重大科技创新行业及发展方向、科技创新成果价值及由其带来的社会影响力的认识和判断能力，在评级实践中及时反映和体现科创企业的科技创新社会价值；

　　四是提高对各类产业、财政和金融支持科创政策的敏感性，将政策支持力度与方向纳入评级结果考虑，以信用评级为纽带促进相关支持政策及时、充分地向科创企业传导；

　　五是在做好以上几点的基础上，通过科创评级案例与实践经验积累，不断调整与完善科创评级方法与理念，成为探索科技创新与信用风险内在关系的引路人。