面上，4日晚，美国就业市场意外“爆冷”，降息预期飙升。据ADP Research公布的数据，美国5月ADP就业人数仅增加3.7万人，是自2023年3月以来的最低水平，大幅不及预期。这表明在经济不确定性日益增加的情况下，劳动力市场可能正在走弱。

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　　美联储发布“褐皮书”

　　当地时间4日，美联储发布的最新一期全国经济形势调查报告显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。

　　报告显示，六个联邦储备区报告经济活动小幅下降，三个地区保持稳定，另有三个地区实现微弱增长。制造业活动有所减弱，消费者支出表现不一，部分地区的企业因关税影响提前增加相关商品采购。住宅房地产市场基本持平，但多数地区的新屋开工和建筑活动停滞或放缓。

　　就业市场整体变化不大，多数地区报告就业水平持平，仅少数地区出现小幅增减。劳动力需求普遍下降，表现为工时缩短、招聘冻结甚至裁员。尽管部分行业出现零星裁员，但未形成广泛趋势。工资水平保持温和增长，但生活成本上升持续对薪资构成压力。

　　褐皮书指出，受政策不确定性和成本压力影响，企业对未来经济走势持谨慎态度，整体预期与上一期相比未现改善。美联储将继续关注经济数据，为下一步政策调整提供依据。

　　据悉，“褐皮书”是美联储根据12个地区联储的经济调查汇总而成，每年发布8次，为货币政策决策提供参考。

　　站在当前时点，越来越多的华尔街机构对美股市场的前景展望正发生重大转变。

　　周三，巴克莱在最新发布的报告中表示，将标普500指数的年终目标价从5900点上调至6050点，理由是贸易不确定性有所缓解，以及对2026年盈利增长正常化的预期。巴克莱策略师Venu Krishna在报告中写道：“在2025财年剩余几个季度消化关税逆风后，我们预计2026年企业盈利增长速度将恢复到更加正常的水平。”

　　在巴克莱之前，德意志银行、加拿大皇家银行资本市场也上调了标普500指数年终目标价。其中，德意志银行将标普500指数的年终目标价从6150点上调至6550点，理由是与关税政策相关的盈利拖累减少，且美国经济颇具韧性。

　　加拿大皇家银行资本市场将标普500指数年末目标价从5550点上调至5730点。该机构认为，市场走势略好于4月初的预期，不过他们也警告称，未来路径仍将“颠簸”。