央行明日将开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，目前已接受机构申报。

　　人民银行与中国证监会联合印发，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等细则，并正式启动操作。互换便利首期额度5000亿元。

　　人民银行披露，开展互换便利首次操作，金额500亿元，中标费率为20bp，共20家机构参与投标。

　　根据参与机构需求情况，随后人民银行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。此次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

　　曾刚认为，互换便利对市场的作用有几方面。短期看，增量资金预期有助于改善市场风险偏好。另外，参与机构增加、申请额度超出此前规模，也会增强市场对政策支持的信心。中期看，机构换入国债、央票等高等级流动性资产后，将资金用于购买股票和权益类ETF，会增加权益市场的长期资金供给。长期资金供给的增加，一方面可提升市场承接能力，有助于缓和情绪因素引发的非理性波动；另一方面有利于优化投资者结构，降低短期博弈型资金对市场的扰动。

　　同时，曾刚认为，这轮操作落地之后，有几方面需要持续关注。一是最终结果，包括实际获批的额度、参与机构的构成，以及保险公司是否会在后续操作中参与。二是抵押品范围能否扩大，纳入更多优质资产，将提高工具的覆盖面和实用性。

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