天铁科技披露2026年限制性股票激励计划，拟向39名激励对象授予7400万股，授予价格为2.57元/股。其中，今年7月31日出任董事会秘书的张华阳拟获授220万股。张华阳正式出任天铁科技董事会秘书，而其前任许超因个人家庭原因辞去该职务。

　　天铁科技收盘价报5.29元，市值约为68.68亿元。以此股价来看，许超所持股份浮盈约为1.30倍，浮盈总金额接近900万元；若2026年股权激励计划成功实施，张华阳所获股份浮盈有望超过1倍，浮盈总金额有望接近600万元。

　　天铁科技2021年定增合计募资净额约为7.95亿元，但两大募投项目已被终止。2025年8月，公司决定终止“年产40万平方米橡胶减振垫产品生产线万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目”，并将剩余募集资金永久补充流动资金。天铁科技2025年年报显示，截至2025年底，橡胶减震垫项目和钢轨波导吸振器项目累计投资进度分别约为49.95%和35.43%，累计投入金额分别约为2.49亿元和2551万元。

　　天铁科技2025年股权激励计划第一个解除限售期未能完成对应公司层面的业绩考核目标。2025年，天铁科技的业绩表现不佳，实现营业收入约15.80亿元，同比下降26.00%；净利润为亏损约2.18亿元。而天铁科技2025年股权激励计划对2025年的业绩考核目标如下：2025年营业收入不低于23亿元或净利润不低于5.80亿元。

　　在2025年业绩大幅下滑的情况下，天铁科技2026年股权激励计划不再考核净利润增长率，仅以2025年营业收入为基数，考核2026年至2028年的营业收入增长率，目标值分别为55%、65%和75%，触发值分别为44%、52%和60%。换算可知，2026年至2028年，若公司营业收入分别达到约24.49亿元、26.07亿元和27.65亿元，即可解锁每个限售期的全额股权激励；若公司营业收入分别达到约22.75亿元、24.02亿元和25.28亿元，即可解锁每个限售期80%的股权激励。

　　过去四年，天铁科技经营活动产生的现金流净额始终为负。同花顺显示，2022年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别约为-1.28亿元、-8.62亿元、-1.40亿元和-3650.52万元。同期，公司的应收票据及应收账款规模始终较大，分别约为16.48亿元、15.84亿元、17.29亿元和14.55亿元。结合天铁科技业绩表现来看，尽管2025年应收票据及应收账款规模减少约2.74亿元，但当年公司净利润却出现超2亿元的亏损。

　　最近几年，天铁科技股价表现为底部宽幅震荡走势。同花顺显示，以前复权方式计算，2022年公司股价最高涨至15.62元，随后持续回落，2024年最低跌至2.99元，2025年最高反弹涨至9.59元后再度走弱，2026年最低跌至3.31元。

　　在应收账款规模较大、经营活动现金流持续为负的背景下，公司最新股权激励计划仅考核营业收入增长率，是否合理？公司管理层设计业绩考核背后的考量有哪些？天铁科技在回复