、深创投、光合创投等数十家顶级机构，成为观测资本支持中国具身智能产业发展的重要样本。

　　科技、无锡锦秋等股东，注册资本也增至36401.7906万元，股权结构彻底规范化。

　　翻看其最新股权结构，创始人处于绝对控制地位。本次发行前，王兴兴合计控制该公司34.7630%的股份，通过特别表决权的安排，王兴兴合计控制的公司表决权比例为68.7816%，确保技术战略与长期主义稳定执行。

　　值得一提的是，不少机构通过旗下多个主体持有宇树科技股份。例如美团通过汉海信息、成都龙珠、GalaxyZ三家公司结成一致行动人，合计持股9.65%，是宇树科技持股比例最高的外部股东；宁波红杉与厦门雅恒也是一致行动人，合计持有股权比例为7.1149%等等，其他不再一一列出。

　　例如，祥峰投资作为宇树科技的早期投资方，2020年Pre-A+轮便入局，2024年C轮再度加注。郑俊聪回忆道，2020年从波士顿回来后，他便被MIT背景的BostonDynamic机器狗深深吸引，当时就判断“中国一定会诞生同类硬核科技企业”，立刻让祥峰团队全网搜寻，很快便找到了宇树科技，看到了他们的首款四足机器人Laikago——灵活度远超预期，且已经实现小批量零售，主要供给研发机构。

　　但那时，机器狗的商业化场景尚不明确，甚至在内部IC会议上有成员质疑“没明确应用场景，做不大”。可宇树科技创始人王兴兴的技术硬实力与执着力，让郑俊聪力排众议，在Pre-A轮以唯一机构投资人的身份入局。

　　经纬创投合伙人王华东也曾在一次中回忆自己投宇树科技的原因：一次他约王兴兴吃早饭，王兴兴直接拎着一个箱子，里面装着一台机器狗，现场给他演示。王华东表示，自己见过这么多机器人公司，没有一个创始人敢给他看真正的demo和样品，因为那时候大家其实都不完善。但是王兴兴敢，他对产品有这份自信。王华东认为，不能说宇树科技当时的产品有多完美，但王兴兴就有这个自信，这样的创始人就可以投。

　　“投资的本质，从来不是追热点、抢赛道，而是以远瞻的眼光，在别人看不懂、不看好的时候，坚定押注自己深信的价值；再以足够的耐心，陪伴企业穿越周期、克服困难，静待时间的回报。”谈到早期押注宇树科技的逻辑时，郑俊聪这样总结道。

　　在不少一级市场人士看来，宇树科技过会，不仅是一家企业的资本化里程碑，更是中国具身智能产业的范式转折点。

　　事实上，整个赛道近年来正经历一场融资浪潮。IT桔子数据显示，近五年来，中国具身智能行业的融资呈现爆发式增长趋势。2021～2023年行业处于早期蓄力阶段，投资事件数仅数十起，融资金额在低位波动。2024年起进入快速爬坡期，事件数翻倍至103起，金额增至93.55亿元，技术落地预期开始吸引资本入场。到2025年，宇树科技的机器人在“春晚”亮相，进一步引爆了投资人和社会对具身智能的关注，行业迎来爆发，全年投资事件数暴增至325起，金额跃升至398.32亿元，分别较2024年增长216%、326%。进入2026年，在融资总额、单笔规模、估值水平及产业链覆盖等多个维度，行业投融资实现了对2025年加速度的进一步突破。

　　然而，过去几年，具身智能赛道曾一度陷入“重技术炫技、轻商业化落地”的误区，市场普遍认为具身智能是只烧钱不赚钱的长周期赛道。而宇树用实打实的业绩，彻底打破了这一认知。

　　敦鸿资产合伙人俞文超在接受

　　盛景嘉成管理合伙人、AI赛道主管合伙人王湘云也指出，宇树的上市代表着小脑运控路线公共资本市场上市率先开局，对所有具身智能的创业企业，尤其是头部企业都是一种积极的风向标和鼓励。

　　而从技术路线上来看，目前行业形成了两大路线的分化。其中一类优先打磨机器人本体硬件，依靠硬件销售造血；另一类聚焦通用具身大模型，短期依赖融资。那么到底哪一项会成为决定企业估值天花板的核心壁垒？

　　俞文超指出，不同类型的企业会有不同的要求，比如本体类公司自研和成本控制能力比较核心，具身大模型类公司更看重模型本身能力和通用性泛化性，并且都会考量商业化能力，下游场景的落地。

　　王湘云也表示，从产业生态的角度讲，未来两种路线都会存在，而且也都需要，在两种路线上分别做到头部，都会得到资本市场的支持和认可。但第一种路线，早期有窗口期，未来会出现越来越多的竞争者；第二种通用大脑路线，估值上限更高、能够做到的企业数量更少、壁垒更高，而且随着时间的推移，壁垒会继续叠加，成为时间的朋友。

　　谈到未来具身智能赛道的投资机会，俞文超介绍道，因为敦鸿资产已经布局了宇树、智平方、地瓜，分别代表了本体、大脑、端侧算力等，所以接下来比较关注的是下游场景应用，以及核心零部件，“比如近期我们布局了机器人

　　王湘云则更看好通用大脑路线和垂直场景解决方案，“第一种可以做成真正的智能平台，第二种最终将向端到端服务进化，这两种都可以构成长期壁垒，只是市场体量会有数量级的差别”。